财报整体业绩 - 公司2026财年第二季度（反映2025年7-9月业绩）营业收入2478亿元人民币，同比增长5% [3][4] - 非公认会计准则净利润104亿元人民币，同比下降72%，但优于美团同期89%的净利润跌幅 [4] - 阿里巴巴中国电商集团（整合淘天、饿了么、飞猪）收入1326亿元人民币，同比增长16% [4] - 客户管理收入（电商广告与佣金）789亿元人民币，同比增长10%，为目前电商平台中最高增速 [4] - 淘宝闪购第三季度收入229亿元人民币，同比增长60% [4] - 阿里中国电商集团经调整EBITA为105亿元人民币，同比下降76%，主要源于对外卖即时零售新业务的投入 [4] 业务分部表现 - 阿里国际数字商业集团收入347.99亿元人民币，同比增长10% [5] - 云智能集团收入398.24亿元人民币，同比增长34.5%，超预期 [5][10] - 所有其他业务收入629.69亿元人民币，同比下降25.5% [5] - 阿里云利润率达到9%，持续走高 [10] 淘宝闪购业务分析 - 公司此前给出闪购业务年度亏损指引在350亿至400亿元人民币之间，市场算法结论在360-380亿元，亏损已反映在股价预期中 [6] - 管理层表示即时零售带来的流量协同，给电商客户管理收入带来2-3%的拉动，相当于157亿至236亿元人民币，部分抵消亏损 [8] - 单均亏损较7-8月已缩窄50%，未来亏损控制将视市场情况调整 [8] AI与云业务战略 - 公司未来3年资本开支计划为3800亿元人民币，过去4个季度已投入1200亿元 [10] - 管理层认为AI需求旺盛、供应端缺货且扩产周期需2-3年，未来3年不存在泡沫 [11] - 开源模型Qwen在海外口碑良好，提升了技术影响力 [12] - 公司AI入口端发力推广千问和灵光，但C端入口竞争激烈 [12] 财务状况与同业比较 - 公司截至第三季度现金及流动投资额为5738.89亿元人民币，本季度现金流入307亿元，同比下降53% [12] - 拼多多现金储备为4238亿元人民币，上半年仅利息收入即超100亿元 [12] - 阿里巴巴预测市盈率：2026财年22.8倍，2027财年16.5倍，2028财年14.3倍 [5] - 即时零售市场份额估算：美团占5-6成，阿里占3-4成，京东占零头 [8]