文章核心观点 - “固收+”基金在2024年迎来规模和业绩的双重爆发，成为公募市场规模扩张的主要驱动力，但基金业绩表现分化显著，未来收益预期可能略有降低 [1][2][3][4][5][6][7] 市场规模与增长 - 全市场“固收+”基金规模截至11月24日已达2.53万亿元（后文更新为2.57万亿元），突破两万亿元大关，较年初的1.79万亿增长超7000亿元，增幅超40% [2][3] - 2024年一二季度“固收+”基金规模分别实现7%和5%的增长，三季度规模环比大增27%，增速在所有基金类型中居首 [2] - 截至三季度末，公募基金总管理规模为36.74万亿元，较年初增长3.91万亿元，“固收+”基金贡献了约20%的增幅 [3] - 混合债券型二级基金规模大涨62.57%，可转换债券型基金规模大涨23.59%，混合债券型一级基金增长约18%，偏债混合型基金规模增长约4% [3] 主要驱动因素 - 存款利率持续下行及居民储蓄搬家的背景下，大量原理财投资者转向寻求风险可控、有稳健收益的资产 [3] - 债券托底、权益增强的产品特性契合当前市场需求 [3] 基金公司格局 - 易方达基金以超2400亿元的“固收+”基金规模排名第一 [3] - 景顺长城基金、富国基金和中欧基金的“固收+”规模增长迅猛，均在三季度迎来超60%的环比增长 [3] 业绩表现与分化 - 业绩出现明显分化，股票、可转债等权益仓位成为业绩胜负手 [4] - 年内收益最高的“固收+”基金华安智联上涨43.91%，跑赢偏股混合基金指数，而收益最差的华泰保兴科睿一年持有下跌4.69%，首尾相差近50个百分点 [4] - 业绩领先的基金普遍具有较高权益仓位并重仓科技成长股，例如华安智联股票仓位约45%，重仓半导体个股；华商双翼股票仓位约31%，重仓通信等板块牛股，且债券部分53%资产投向可转债 [4][5] - 业绩落后的基金权益配置方向（如金融科技）表现不佳拖累业绩 [5] - 典型的“固收+”产品5%的业绩增长中，纯债贡献约1%，权益贡献约3%，转债贡献约1% [5] - 权益仓位较高的“固收+”基金可能回撤较大，年内有25只基金最大回撤超10%，华商双翼一度有超19%的回撤 [5] 未来展望 - 在存款搬家、理财投资者对稳健回报产品配置需求强劲的背景下，“固收+”基金仍大有可为 [6] - 预计2026年有望维持适度宽松的货币政策和积极财政政策，流动性充裕，国债收益率或有下行空间，债券市场收益确定；权益市场受益于信心恢复、居民资产增配和AI科技革命，可能仍有良好表现 [6] - 从回报预期看，明年“固收+”基金整体回报预计在2%至5.5%之间，可能略低于今年普遍5%以上的水平，其中纯债部分贡献预计1%至1.5%，权益贡献预计1%至3%（20%仓位），转债贡献预计降至0至1%（10%仓位） [7] - 需警惕规模膨胀可能增强股债两市关联性，以及极端情况下集中赎回的冲击 [7]