大悦城地产私有化退市 - 大悦城地产私有化计划获法院认可及联交所批准 自11月27日下午4时起生效 上市12年后正式退市 [1] - 公司通过协议安排回购股份并在香港联交所撤销上市地位 回购总代价约29.32亿港元 [1] - 退市原因为行业周期性发展导致市场表现阶段性波动及流动性承压 [1] 近期房企退市潮概况 - 自2022年以来共有30余家A股和H股上市房企退市 其中被动退市占多数 [4] - 10月23日五矿地产宣布退市 原因为股本融资能力有限且失去上市平台优势 4天后上坤地产被港交所取消上市地位 [4] - 分析指出资本平台对房企作用弱化 资本市场对房地产估值逻辑改变 以金融杠杆撬动的规模神话难以打动投资者 [4] 被动退市案例 - 上坤地产属于被动退市 2020年11月登陆港交所 当年销售额126.6亿元 2021年升至145.9亿元 [6] - 2022年由盈转亏 净利润-22.43亿元 同年11月一笔美元票据违约 [6] - 因连续18个月停牌触发退市红线 自2022年以来共有28家上市房企被动退市 A股和H股各14家 [6] 主动退市案例 - 首创城发2021年吸收合并首创置业使其退市 首创钜大2024年宣布私有化 原因为股份交易流动性低及缺乏股权融资能力 [7] - 五矿地产连续三年亏损 2024年年报强调确保活下去 把去库存和防风险放首位 [7] - 大悦城地产2024年营业收入增长49.42% 但归母净利润亏损2.9亿元 私有化旨在增厚权益并提升归母净利润 [7] 资本市场估值逻辑转变 - 当前上市房企市值和市净率极低 资本市场失去融资平台价值 退市后可提高运营效率并节约成本 [9] - 过去评估房企的核心指标如销售规模、土储、周转能力等建立在房价长期上涨假设上 现该假设被打破 [10] - 新估值逻辑核心指标包括财务安全与流动性、盈利质量、商业模式可持续性、公司治理能力等 从周期股向价值股转变 [10] 房企转型应对策略 - 部分房企通过剥离传统房地产业务转型轻资产或其他方向 如美的置业、华远地产等 实现财务轻装上阵 [10] - 转型体现探索新发展模式努力 但需公司拥有足够能力和资源推动 并对资本估值逻辑抱有耐心 [10] - 对于未完全走出困境的房企 化解风险仍是当前第一要务 [10]