财务业绩摘要 - 第三季度营收2701亿美元，同比增长11%，但略低于华尔街预期的2713亿美元 [1][2][3] - 调整后每股收益259美元，超出分析师预期的247美元 [1][2][3] - 第三季度净利润154亿美元，同比增长32% [3] - 整体毛利率达211%，高于预期的204% [3] - 第四季度营收指引为310亿至320亿美元，远超市场预期的2759亿美元 [4] - 第四季度调整后每股收益预期为350美元，超预期的321美元 [4] - 全年营收指引上调至1112亿至1122亿美元，原指引为1050亿至1090亿美元 [5] - 全年调整后每股收益指引为992美元 [5] AI服务器业务表现 - AI服务器业务呈现爆发式增长，获得资本市场青睐，盘前涨幅超2% [1][5] - 第三季度AI服务器订单金额达123亿美元，出货量为56亿美元，订单积压规模攀升至184亿美元 [3][7] - 全年AI服务器出货目标从200亿美元大幅上调至250亿美元，远超市场预期的2082亿美元 [3][8] - 第四季度预计AI服务器销售额为94亿美元，环比增长近70% [8] - 年内累计AI服务器订单达到300亿美元 [8] - 客户群体不断扩大，包括美国能源部、阿布扎比AI公司G42以及马斯克的xAI等 [9] - CoreWeave等“新云”客户成为重要增量，与Iren的GB300系统订单未计入第四季度指引，预示实际销售可能更高 [10] 各业务部门表现 - 基础设施解决方案集团（ISG）营收1411亿美元，符合预期，其中服务器及网络业务同比增长37% [3] - 基础设施业务运营利润率达到124%，超过分析师预期的112% [3] - 客户端解决方案集团（CSG）营收1248亿美元，低于预期的1265亿美元，同比增长3% [3][15] - 商用PC业务营收106亿美元，同比增长5% [15][16] - 消费PC业务同比下滑7% [15] - PC业务贡献公司近40%营收，其持续低迷对整体增长构成拖累 [19] 盈利能力与成本挑战 - 基础设施业务运营利润率超预期显示盈利能力出现边际改善 [3][11] - 内存芯片如DRAM和NAND的价格上涨速度远超正常水平，直接压缩AI服务器利润空间 [12] - 公司面临在消化成本压力与向客户传导成本之间的艰难选择 [12] - 在需求大于供给的市场中公司拥有提价能力，但需警惕Super Micro和HPE等竞争对手的竞争 [12] - 公司策略是尽一切努力将成本上升的影响降到最低，但成本基础正在全面上升 [13] 行业趋势与展望 - 作为AI基础设施建设的重要风向标，公司财报呈现“旧业务承压、新业务狂奔”特征 [3] - AI基础设施建设的热潮远未退烧 [8] - 企业IT预算普遍紧张，制约了商用PC业务的增长 [16] - Windows 11升级周期和AI PC概念带动的换机潮预期尚未兑现 [17] - 传统PC业务的疲软是整个行业面临的共同困境 [18]