酒行业丨市场观察 本周看点： -高端白酒行业再思考； -即时零售+酒，谁"上头"了？ -解码国产葡萄酒"丰产不丰收"的症结与出路。 行业环境 1.高端白酒行业再思考 关键词：高端白酒,投资逻辑,品牌护城河,毛利率,现金流 概要：高端白酒行业虽面临短期挑战，但核心逻辑未变。头部企业如茅台、五粮液凭借品牌护 城河、高毛利率（85%+）和稳定现金流，仍具长期投资价值。行业库存压力虽大（如茅台批价 跌破1800元），但文化根基（社交属性）和商业模式（低研发、高溢价）支撑韧性。当前估值 回落至合理区间（五粮液市盈率14倍），高分红（泸州老窖股息率超6%）提供安全垫。历史显 示周期低谷往往是布局良机（如2013年茅台市盈率9倍后回报显著）。投资者应聚焦企业核心 优势（稀缺性、渠道掌控），而非短期波动，未来十年头部酒企年化回报或达10%以上。 2.即时零售+酒，谁"上头"了？ 关键词：即时零售,酒业,电商治理,合规时代,消费场景 概要：即时零售正以"小时达""分钟达"速度渗透酒业，但厂商感受冷热不均。抖音近期治理茅 台低价销售，打击虚假宣传和异常低价，平台规范化管理加强。电商税政策落地也推动线上合 规化，拉平线上线下竞争。 ...