中国经济基本面 - 中国制造业基本面非常强劲，制造业生产总值占全球制造业增加值的三分之一甚至更多 [4][32] - 中国是全球第一大制造业强国，其船厂一年造的船比美国船厂十年造的还多 [33] - 新兴行业如新能源车、新能源、半导体、人工智能机器人等表现突出 [32] - 工业企业利润出现显著增长，九、十月份利润增长约20%几，上游企业出现量价齐升 [24][26] 股市表现与趋势 - 今年中国市场是全球表现最好的主要市场，上证指数曾回到4000点，香港恒指接近28000点 [6][29][34] - 从2024年1月开始，股票走势与房价、十年国债收益率分道扬镳，显示股市独立性增强 [5][31][34] - 股市正处于长期上升趋势的下沿，依据波浪理论，当前处于第四浪，最值得期待的第五浪行情刚刚开始 [6][69][73][75] - 市场情绪开始收敛，没有过分盲目乐观，开始关注下一个五年规划 [68] 经济周期与政策影响 - 中国经济周期指标已回到相对周期高点位置，每个经济周期从底到顶约需3到4年 [52][53] - 新的五年规划强调以经济建设为中心、建立强大工业体系、努力振兴消费，基本未提房地产 [7][49][53][54] - 狭义货币供应M1从历史最低点开始修复，显示流动性注入 [55][57] - 雅鲁藏布江工程和反内卷措施的具体化，有助于缓解上游通缩压力，其效果将在未来3到6个月传导至下游，促使上游价格和消费预期回暖 [10][12][16][19][23] 行业与市场联动 - 工业利润与上证指数同涨同跌，工业利润的修复将带动上证指数上行 [7][58][59] - 上游通胀与铁矿石价格密切相关，铁矿石价格回暖领先上游PPI通缩压力减少3到6个月 [20][22] - 消费者消费意愿的蓝线滞后上游通缩情况改变3到6个月，上游通缩预期消退将带动消费意愿回暖 [23][27] 全球宏观与大宗商品 - 黄金价格年内最大涨幅近70%，白银接近90%，预示全球历史性变化 [38] - 美国国债预计在2026年发行约2.1万亿至2.2万亿美元，总规模将突破40万亿美元 [6][38][39] - 伴随贵金属行情，工业金属接力上涨是大概率事件，当前市场对工业金属的定价预期类似2008年全球金融危机和2020年疫情水平 [6][35][36][43][45][47] - 美元和日元信用将面临挑战，美元可能跌至七字头，日元可能跌破180 [40][48] 长期结构性变化 - 房地产及相关行业对GDP贡献率从30%几降至10%左右，经济结构趋于正常化 [32][34] - 通缩是经济的最大敌人，通缩预期得到治理后，收益率曲线将陡峭化，银行更愿放贷，实体经济注入新流动性 [34][60][64] - 中国消费率占GDP约55%到58%，低于同等水平国家的65%到75%，加剧通缩压力 [15][16]