中国中长期资金入市政策与配置 - 政策端加快推动中长期资金入市，2025年发布实施方案引导资金加大入市力度，资金类型包括商业保险资金、全国社会保障基金、养老金基金、理财产品等，期限长且对短期波动容忍度高，追求长期稳健回报 [2] - 监管端对高风险权益类资产设置投资比例上限，保险资金最高可达50%，社保基金与年金基金为40%，基本养老保险基金为30%，对低风险流动性资产如存款设定下限或不设限以保障安全 [2] - 中长期资金整体规模突破70万亿元，与沪深两市总市值相当，其中险资和理财规模均超30万亿元，合计占比超80% [3] 中长期资金资产配置特征与趋势 - 资产配置以固定收益为主体，因负债特性差异，理财产品现金/银行存款配比更高，保险机构债券配比更高，社保基金更偏重权益投资，风险承受能力排序为社保基金 > 保险机构 > 理财产品 [3] - 面对利率下降和资产荒挑战，险资巩固债券压舱石地位并延伸至长期地方债与跨境债，权益配比稳步提升，通过私募基金与举牌加速入市，理财对债券/非标债权配比大幅下降，转向高流动性资产，权益敞口维持低位 [3] - 社保与基本养老保险基金在2024年边际提升交易性金融资产配比，调整策略应对市场环境 [3] A股重仓股配置特征 - 保险机构与社保基金配置核心均为金融板块，险资重仓广度更大且结构稳定，非银金融偏好突出，社保基金在银行权重更高且重仓深度提升 [4] - 险资在非金融板块以稳健防御为底色，高股息偏好显著强于社保，但自2024年以来在通信、电力设备等科技与先进制造领域敞口提高，风格向红利-稳健+成长扩展 [4] - 社保基金投资具逆周期特征，非金融行业轮动更快，重仓股分散度明显高于险资，成长与周期属性更为突出 [4] 美国IRA药品价格谈判 - IRA法案第二批谈判价格公布，新增15款药品，11款降价至少50%，最高降幅85%，均价降幅52%，降价后价格于2027年生效，小分子药豁免谈判期为9年，生物药为13年 [8] - 具体药品降幅差异显著，降糖药Janumet/Janumet XR从526美元/月降至80美元/月，降幅85%，罕见病药Austedo/Austedo XR降幅38%，司美格鲁肽从959美元/月降至274美元/月，降幅71% [9] - 谈判预计为医疗保险Part D节约44%支出约120亿美元，覆盖530万患者，涉及药物成本占Part D总成本15%，专利悬崖临近使IRA对销售影响有限，跨国药企可能加大并购 [10]