3Q25财务表现 - 3Q25总收入为217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [4] - 3Q25毛利率为13.9%，同比提升3.2个百分点，环比提升3.9个百分点 [4] - 3Q25 Non-GAAP归母净亏损为27.6亿元，同比收窄37.3%，环比收窄33.1% [4] - 3Q25汽车业务收入为192.0亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0% [5] - 3Q25汽车业务毛利率为14.7%，同比提升1.6个百分点，环比提升4.4个百分点 [5] - 3Q25 Non-GAAP单车亏损收窄至3.2万元，自由现金流转正 [5] - 截至3Q25末，公司在手现金合计367亿元 [5] 运营与交付 - 3Q25汽车交付量为8.7万辆，同比增长40.8%，环比增长20.8% [5] - 3Q25汽车平均售价为22.1万元，同比下降18.3%，环比下降1.5% [5] - 3Q25 Non-GAAP研发费用率为8.9%，同比下降6.6个百分点，环比下降4.2个百分点 [5] - 3Q25 Non-GAAP销售、一般及管理费用率为18.0%，同比下降2.8个百分点，环比下降1.3个百分点 [5] 未来展望与业务指引 - 管理层指引4Q25E交付量为12-12.5万辆，毛利率为18% [5] - 预计4Q25E有望实现扭亏 [5] - 2026E计划推出三款中大型SUV，包括蔚来ES9、ES7和乐道L80 [6] 增长驱动与战略布局 - 汽车业务毛利率提升主要受益于规模效应及产品结构优化 [5] - 全新ES8与乐道L90订单表现稳健，高毛利率车型ES8的销量爬坡有望带动基本面修复 [6] - ES8、ES7、ES9与L90、L80有望实现不同细分价格带大六座、大五座产品的全面覆盖，提振国内销量 [6] - 萤火虫品牌已通过本地合作伙伴进入全球市场，乐道品牌也或将陆续进入全球市场 [6] - 公司与豪威集团、爱芯元智共同成立芯片合资企业，或将逐步通过芯片外供开启全新盈利模式 [6]