市场环境与表现 - 外围市场流动性压力升高，美元指数自9月以来走强并站上100点关键位置，科技板块及相关ETF回撤明显，市场对AI是否存在泡沫存在较大分歧 [2] - 美国9月非农数据显示失业率超预期上行，英伟达三季报虽超预期但被解读为利好出尽，纳指创下今年4月以来最大盘中反转 [2] - A股投资者风险偏好转向谨慎，创业板指单周跌幅达6.15%，周五仅200余只个股正收益，31个申万一级行业均下跌，但国有大型银行板块连续三周上涨呵护上证指数 [2] 指增策略产品表现分析 - 上周沪深300指增产品平均收益及超额为-3.75%和0.02%，约半数产品获得负超额 [5] - 中证500指增产品平均收益及超额为-5.97%和-0.20%，中证1000指增产品平均收益及超额为-6.08%和-0.30% [5] - 空气指增产品平均收益及超额为-5.90%和-0.90%，空气指增与中证1000指增产品中超7成录得负超额 [5] - 沪深300指增展现出较好防御性，平均超额收益微涨，超额回撤与规模相关性较强 [6] - 市场微盘股指数周度跌幅近8%情况下，管理人整体回撤可控，持仓风格较为均衡而非集中微盘风格 [11] 市场风格表现 - 国庆节后A股市场出现风格切换，与海外市场行情及情绪联动，十月初至十一月中旬中特估风格走出一波多头趋势 [9] - 上周规模因子出现明显反转，估值较低、盈利确认性较强、负债率较低个股更受青睐 [9] - 管理人今年在风格上暴露程度较为严谨，全市场个股收益中位数与指数收益差相较于7-9月已具备明显优势，市场波动对超额收益影响有限 [9] 对市场后续看法 - 受美国历史性关税威胁和AI统一叙事影响，全球股票市场走势相关性上升，科技股成为今年全球市场主题 [13] - A股市场在年末政策和业绩真空期愈发关注海外宏观事件和行业政策，投资者情绪需要信心事件支持 [13] - 投资者可适当增加防御性行业配置，如银行板块及其他低波动率、估值合理高质量公司，或中特估、低波红利、红利增强型策略产品 [13] - 美国采取市场扶持政策之际也是对A股情绪面潜在利好，指增类产品尤其是双创、小盘微盘指增未来仍具备吸引力 [13]