铜 - 2026年美联储降息带来的流动性宽松和AI投资带来的实物需求上升共同推升基本金属需求，铜价中枢将持续上移[1] - AI数据中心、电网端等对铜的潜在需求较大，铜矿供需矛盾仍存，不排除铜价上涨超预期的可能性[1] - 铜板块估值相对偏低，建议积极布局板块标的[1] 铝 - 全球电解铝预计紧平衡，产业链供需偏紧持续，推动铝价向好[1] - 电解铝企业有望维持较好的利润水平，拥有红利资产属性[1] - 铝产业龙头企业凭借对资源端的布局和产业链的延伸，有望保持较好的盈利水平[1] 贵金属 - 在“去美元化”长期趋势下，部分国家降低外汇储备中美债占比、增持黄金的驱动持续存在，且不随中美贸易争端缓和而弱化[2] - 美联储降息周期带来的流动性宽松加速了增持黄金的进程，2025年已见证贵金属上涨[2] - 2026年美国中期选举背景下，新任美联储主席降息动作或更积极，欧美投资者对黄金ETF增持或持续，贵金属涨势将延续[2] 能源金属（碳酸锂） - 在储能及动力需求带动下，2026年碳酸锂供需将重回紧平衡，价格中枢将明显上移[3] - 独立储能经济性跑通后，2025年储能中标量落地率预期明显提升，2026年全球储能带来的碳酸锂需求增速约50%，动力电池需求增速略低于20%，全球碳酸锂需求预期增长24.2%[3] - 供给端考虑国内锂云母复产、盐湖投产和海外产能释放，预测供给增速约18.1%，碳酸锂供需将从宽松平衡转向紧平衡[3] 稀土磁材 - 国内稀土价格处于大周期底部，未来价格中枢有望持续抬升，稀土磁材企业有望迎来业绩、估值双击[4] - 供给端国内稀土配额增速放缓成为主基调，缅甸作为重要来源国扰动未结束，供给刚性进一步强化[4] - 需求端受国内“两新”政策加码影响，2025年新能源汽车/风电/节能变频空调对钕铁硼需求增速有望达29%/18%/28%，氧化镨钕维持紧平衡[4] - 国内稀土矿或已进入去库节奏，出口管制后海外刚性补库需求刺激下，矿端紧缺有望显现，放大价格上涨弹性[4]