文章核心观点 - 英伟达超预期的三季度财报和强劲的业绩指引暂时缓解了市场对“AI泡沫”的担忧，但关于AI需求可持续性和公司高估值的争论仍在持续 [4][5][6] - 英伟达的财报被视为检验AI需求是否真实、持续的关键试金石，其表现直接影响全球科技股情绪和AI产业的投资信心 [9][10][13] - 公司正从芯片供应商向AI算力世界的核心基础设施提供者进化，通过大规模合作绑定未来需求，试图巩固其长期地位 [26][27][29] 英伟达财报关键数据 - 第三季度营收达570亿美元，较去年同期增长62% [5][20] - GAAP和非GAAP稀释后每股收益均为1.3美元，三项指标均高于市场预期 [5][20] - 数据中心业务营收512亿美元，同比增长66%，占公司总营收近九成 [20] - 第四季度业绩指引预计营收同比增长约65%，达到650亿美元，上下浮动2% [5][20] - 三季度经营活动净现金流约237.5亿美元，自由现金流约220.9亿美元 [21] 市场多空观点交锋 - 空头阵营包括Peter Thiel旗下基金彻底清仓英伟达约53.77万股，桥水基金减持约65%，软银清仓所持股份价值58.3亿美元 [15] - 多头阵营如摩根大通维持增持评级，目标价215美元，D.A. Davidson、UBS等机构重申买入或上调目标价 [16] - 争论焦点集中在估值是否过高、云服务商未来开支可持续性、以及公司能否兑现中长期增长预期 [16][18] 公司战略与行业地位 - 与OpenAI达成价值1000亿美元合作，计划部署至少10GW英伟达系统 [26] - 与Anthropic建立合作，承诺投资100亿美元并获至少1GW算力采购承诺 [26] - 协助建造七台新型超级计算机，包括美国能源部最大的AI超算Solstice（十万颗Blackwell） [27] - 大型科技公司资本开支预计从2025年的2700亿美元增长到2027年的超6300亿美元，为英伟达提供资金保障 [27] - 公司通过系统化加速平台、全流程性能、模型兼容性等五个维度构建优势，应对ASIC竞争 [28] 潜在挑战与风险因素 - 非核心业务如游戏与AI PC收入43亿美元，汽车与机器人业务5.92亿美元，均低于分析师预期 [22] - 地缘政治问题和中国市场竞争加剧，本季度未出现大规模采购订单，不假设来自中国的任何数据中心计算收入 [24] - 将5000亿美元订单转化为持续现金流需要实际交付与客户追加采购来兑现，交付节奏不及预期可能影响估值 [24]