铜价走势与市场预期 - 铜的国际价格处于历史高位，伦敦金属交易所3个月期货在10月29日一度触及每吨1.12万美元，创2024年5月20日以来新高，进入11月后仍维持在最高点区域[5] - 从年平均价格看，截至2025年11月11日涨至约9750美元/吨，接近1万美元，与2020年新冠疫情时期相比上涨了6成，铜的高价已固定下来[7] - 美国高盛报告指出，由于矿山供应制约和人工智能等领域的需求增长，将铜价1万美元设定为新的价格下限，并预测2026至2027年铜价将在1万至1.1万美元的范围内震荡[7] 供应端制约因素 - 2025年全球主要铜矿供应故障频发，包括5月刚果民主共和国的卡莫阿-卡库拉铜矿因地震停产（生产规模全球第4位），7月智利的埃尔特尼恩特铜矿因隧道坍塌停产（生产规模全球第10位），以及9月印度尼西亚的格拉斯伯格铜矿（全球第二大铜矿）因泥石流事故停产[9] - 矿山事故频发加剧市场对铜供应隐忧，矿石短缺问题在短期内难以消除[5] - 由于矿石品质低下及供应紧张，矿山公司提高矿石售价的"卖方优势"已成为常态，导致冶炼公司很难盈利[8] 需求端增长动力 - 铜被视为数据中心和纯电动汽车等产业不可缺少的"新时代石油"，需求持续扩大已成为共识[5] - 国际铜研究组织预测2025年铜锭消费将同比增长3.0%，2026年同比增长2.1%[5] - 国际能源署预测，在推进脱碳化的"净零排放情景"下，2050年的铜需求将比2024年增加5成以上[5] 行业动态与企业应对 - 日本国内冶炼企业已开始减产铜锭，三菱材料宣布2025年10月至2026年3月生产的铜锭量将比上半年度减少14%，原因为矿石采购条件恶化[10] - 三菱材料和JX金属等4家公司于11月11日宣布，将开始协商铜的原料采购等业务的合并，意在通过合并提高竞争力[10] - 有观点指出，日本以外的铜锭生产可能加速减产，如果铜价持续走高，可能转嫁到最终产品价格，并加速铝等替代品的应用[10]