3Q25业绩表现 - 3Q25总收入为273.6亿元，同比下降36.2%，环比下降9.5% [4] - 3Q25毛利率为16.3%，同比下降5.2个百分点，环比下降3.8个百分点 [4] - 3Q25出现Non-GAAP归母净亏损3.6亿元，为2023年至今首次单季度Non-GAAP亏损 [4] - 业绩承压主因销量低于预期及Mega召回计提，销量同比下滑39.0%，环比下滑16.1%至9.3万辆 [4][5] 汽车业务与财务详情 - 3Q25汽车业务收入为258.7亿元，同比下降37.4%，环比下降10.4% [5] - 3Q25汽车业务平均售价同比上升2.6%，环比上升6.7%至27.8万元 [5] - 3Q25汽车业务毛利率为15.5%，同比下降5.4个百分点，环比下降3.9个百分点 [5] - 3Q25研发费用率同比提升4.8个百分点至10.9%，销售、一般及管理费用率同比提升2.3个百分点至10.1% [5] - 3Q25 Non-GAAP单车亏损约0.4万元，而3Q24与2Q25分别为单车盈利2.5万元与1.3万元 [5] - 3Q25自由现金流净流出89亿元，截至季度末在手现金合计约989亿元 [5] 近期展望与挑战 - 管理层指引4Q25交付量为10-11万辆 [5] - 鉴于政策波动、竞争加剧及纯电销量占比抬升，预计4Q25至1Q26基本面将持续承压 [5] 未来增长驱动与战略调整 - 纯电车型i6的电池供应自11月起采用双供应商模式，预计2026年初月产能可提升至2万辆 [6] - 2026年产品力有望改善，自研三电技术（800V高压平台、5C快充及自研5C电池量产）及智驾体验升级将落地 [6] - 智驾系统VLA已全量推送给AD Max车型，自研芯片M100预计于2026年上车 [6] - 2026年理想改款及全新车型（尤其L增程系列）的产品力有望改善 [6] - 后续产品矩阵将回归精简SKU模式，以提升运营效率 [6] - 公司进行内部组织调整，9月将智驾三个二级部门拆分成11个小部门，旨在提升运营与研发效率 [6] - 管理层明确重新切回创业公司的管理模式，已在软硬件层面实现自研VLA大模型、开源Halo OS操作系统 [6][7] - 公司在软硬件层面具备较强自研能力，长期有望向具身智能等AI相关领域延伸 [7]