文章核心观点 - 一级私募股权市场拐点已至，创投市场已走出低谷，对2026年持乐观态度 [2] 募资与退出市场改善 - 2024年前三季度募资端和退出端均有极大改善，新设基金与投资额同比增幅达10%至20%，退出规模同比增长逾100% [4][5] - 长期资本供给显著增加，社保基金、保险资金及金融资产投资公司等“耐心资本”进场提升市场流动性 [8] - 2024年9月以来，五大行设立的AIC基金累计达99只，总规模达1980亿元 [8] - 资金明显向科创领域集中，引发市场对产业承载力和优质“早小硬”企业数量的关注 [8] - 险资出资规模同比有所下降，已完成一级市场底仓配置，投资策略更趋审慎，参与基金时点更靠后，基本不参与首轮封闭 [8] 中美VC业绩对比 - 中国市场业绩兑现程度（DPI与TVPI之比）高于美国 [9][10] - 2014年投资仍有七成尚未退出 [10] - 宏观经济周期与政策导向对基金业绩有直接影响，基金投资项目业绩呈逐步释放特征 [12] - 2014至2017年新设基金的整体TVPI超越此前年份 [12] - 中美市场业绩趋势一致，DPI在第7年达1倍为优秀水平，第9年达该指标属常态，凸显创业投资需长期耐心资本 [12] - 国资大型基金如社保基金科创基金、国新科创基金运作模式契合行业特征，国有资本是行业稳健发展的“压舱石” [12]