中外资机构对A股及港股中长期走势的观点 - 摩根士丹利对中国股票市场前景保持谨慎乐观，认为专注基本面和结构性主题能获取超额收益[12] - 预计2026年A股与离岸中国股票市场表现大致旗鼓相当，南向资金及全球投资者重新配置将支持离岸市场流动性，境内投资者从债券和定期存款向股票的再配置刚刚开始，支持A股和港股流动性[13] - 景顺投资看好港股及A股中长期走势，预期美元走弱将使全球资本分散投资，新兴市场包括港股和A股受益，港股和A股估值相比其他新兴市场更具吸引力[14] - 渣打银行在美国信用走弱背景下，因中国资产估值较低、流动性增加、政策支持稳定及基本面兑现，坚定看好港股及A股中长期走势[15] - 南方东英认为港股的软科技和A股的硬科技都是值得关注的板块[16] 主导中国股市走向的主要因素 - 景顺投资认为2025年牛市主旋律是估值修复、AI算力叙事和“反内卷”，2026年企业盈利增长或成主要驱动力，出海和“反内卷”是利润率提升主要推手，AI应用落地、服务和情绪消费升级或提供新盈利增长点[17] - 渣打银行指出当前A股核心驱动力是充裕流动性，长期债券牛市后资金有从债市流向股市的“跷跷板效应”，基金仍有加仓空间，居民端储蓄超过160万亿元，财富效应将吸引更多资金入市[17] - 长期看A股估值仍低，股票相对于债券具备性价比，预计债券到股票的转换将继续轮动[18] - 政策面引导长期资金入市、稳定和活跃资本市场的方针明确，将提供持续性支撑[19] - 基本面看当前上涨已提前反映盈利预期，行情持续性需企业盈利实际改善来验证和兑现[20] 重点关注板块与行业配置策略 - 摩根士丹利建议维持“杠铃策略”，超配高质量互联网和科技龙头，重点关注在AI/科技竞争中领先的IT公司、金融板块以及分红型个股，同时关注契合中国“十五五”规划重点方向、具备领先科技和创新能力的高质量企业，以及资本市场再激活及“反内卷”带来的主题性机会[13] - 景顺投资看好中国国产AI/机器人产业链，鉴于美国AI电力瓶颈持续，可关注中国电力设备出口机会以及上游材料锂资源等相关领域[15] - 景顺投资看好中国创新药板块，但预计2026年生物医药板块表现将出现分化，已签署大额授权交易、预计公布良好海外临床数据的公司及即将宣布重大交易的公司表现或强劲，新药研发能力较弱的公司表现可能不及预期[15] - 渣打银行看好科技、通信和非必需消费行业，偏好离岸股票因其增长型行业占比较高[15] - 渣打银行在中国市场看好国企非金融高分红板块的同时，增配恒生科技指数成份股[33] 对美联储未来降息路径的预测 - 摩根士丹利首席美国经济学家预计美联储将在2026年1月、4月和6月分别降息25个基点，最终联邦基金利率目标区间将降至3.0%—3.25%[22] - 如果失业救济申请、零售销售和黑色星期五消费数据显示显著疲软，或9月失业率恶化程度超预期，12月降息仍有可能发生[23] - 渣打银行目前认为12月美联储可能停止降息，但在2026年第一季度降息的概率大增[24] - 南方东英认为暂时保持现有利率水平不变但释放降息意愿，效果可能好于直接12月降息[25] 对金价走势的展望 - 南方东英指出俄乌有停战迹象使黄金避险属性受短期质疑，美元流动性略微紧缩导致股票、黄金和虚拟资产出现不同程度回调，黄金ETF资金流出代表散户热情消退[27] - 黄金的长期逻辑——去美元化和抗通胀属性依然存在，但近期避险属性表现不及预期，投资者需重新评估黄金和风险资产共振的风险[27] - 摩根士丹利在2026年大宗商品板块中秉持“金属优于能源”，将黄金列为“首选”，推高金价的主要驱动力包括全球宏观不确定性、对通胀上行风险的对冲需求、央行持续增持黄金储备以及ETF资金流入的恢复，黄金价格有望在2026年达到4500美元/盎司，再创新高[27] - 渣打银行认为黄金价格会继续创新高，本质上黄金是对冲美元信用下滑的工具[28] - 渣打银行在黄金上涨背景下看好全球金矿股的表现[34] 全球资产配置策略 - 摩根士丹利在全球多资产范围内超配股票，看好风险资产，股票优于信贷和政府债券，建议增加美国股票超配，并将日本股票转为超配[30] - 2026年美国市场周期性板块优于防御性板块，小盘股优于大盘股，倾向于超配金融、工业、非必需消费品及医疗保健等行业[31] - 日本股票偏好建筑材料、机械、电气设备与精密仪器、IT服务和银行等行业[32] - 渣打银行提出2026年投资三条主线：1. 美元走弱将支持全球股票和非美国股票表现，以及5年—7年期的美元债券；2. 超配全球股票，全球政策支持、美国经济软着陆及美元走弱有利于风险资产，看好多元化全球股票配置，超配美国和亚洲（除日本）股票；3. 重新加征关税和通胀是主要风险，因此黄金和另类投资策略是不错的多元化投资工具[33] - 在美国，配置健康科学和公共事业板块的同时，增加对科技板块的配置[33] - 南方东英指出近年来AI投资是全球资产配置的主要逻辑，从行业和板块看，短期内科技板块增长和盈利都能超预期的可能性较大[35] - 降息预期下，目前金融板块的基本面表现尚可[36] - 从全球资产配置角度看，美元贬值预期下，近期新兴市场的吸引力高于发达市场的趋势将延续至2026年[37]