文章核心观点 - 摩科瑞能源集团金属业务主管Kostas Bintas对铜价持强烈看涨立场，认为当前由美国政策驱动的套利交易将导致全球其他地区铜库存枯竭，并推动价格持续上涨 [1][2][3] - 美国已成为全球最大铜消费国，其市场溢价正吸引大量金属流入，可能引发亚洲市场的供应短缺和竞价战 [5] - 尽管当前中国买家对高溢价犹豫，但预计亚洲市场最终将接受每吨200美元以上的溢价，并在未来面临更严重的供应紧张局面 [7] 套利交易与市场动态 - 利润丰厚的美国套利交易卷土重来，交易员正将大量金属运至报价更高的美国市场以套取价差利润 [2][3] - 这种溢价受到对未来关税政策持续不确定性的推动，尽管特朗普暂时豁免精炼铜关税，但将在2026年下半年重新审视决定 [3] - 如果当前资金流向持续，全球其他地区将面临"无铜可用"的窘境 [3] 美国进口预测与市场趋势 - 摩科瑞预计未来几个月美国铜进口量将显著增加，2026年第一季度进口速度将与2025年第二季度创纪录水平相当，当时进口量超过50万吨 [4] - 全球铜价已攀升至历史高位附近，原因包括矿山供应中断导致全球供应趋紧，以及交易员赶在潜在关税实施前抢运金属 [4] - 目前市场需求疲软、存在盈余但价格仍在上涨，被视为一种"特殊的动态" [4] 定价权转移与市场分化 - 全球最大铜消费国已转移至美国，纽约期货价格较伦敦基准价格存在大幅溢价 [5] - 市场形成"双速"机制：LME和上海期铜合约主要由俄罗斯和中国金属支撑，而可交割至Comex的金属则享有高额溢价 [5] - 由于纽约市场的关税押注持续吸引金属流向美国，亚洲买家很快会发现自己陷入竞价战中 [5] 亚洲溢价与供应前景 - 交易员买盘推高可交割铜溢价，部分交易员试图以比LME价格高出500多美元的溢价购买明年的智利铜 [7] - 智利Codelco向韩国和中国客户提出的基准溢价超过每吨300美元，震惊亚洲买家 [7] - 如果美国铜价继续冲高至12000美元或15000美元，将导致大量中国铜阴极流出，中国买家春节后回归时可能发现市场供应不足 [7]