油价近期走势与驱动因素 - 本周油价呈低位震荡态势 截至11月28日 布伦特和WTI原油分别报收62.32美元/桶和58.48美元/桶 较上周收盘分别变化-0.3%和+0.9% [4] - 地缘冲突缓和预期是驱动油价振荡加剧的主要因素 本周俄乌和平谈判重启 但双方在领土等核心问题上未取得进展 [4][5] - OPEC+有望维持现有石油产量水平不变 其暂停增产的决定有望改善当前原油市场面临的供需过剩风险 [6][7] 地缘政治风险分析 - 市场对俄乌实现和平的预期走强 导致原油的地缘政治溢价下跌 [5] - 美乌谈判未透露解决领土 乌克兰军队规模及加入北约等核心分歧的具体方案 截至本周五谈判未取得成果 [5] - 分析认为美 俄 乌 欧四方就冲突核心问题达成一致的可能性较低 俄乌冲突存在长期化趋势 [5] - 委内瑞拉局势紧张升级 原油生产将成为未来美委谈判的核心要素 全球地缘风险有望持续支撑油价 [5] 原油供需基本面展望 - 需求端 IEA在2025年11月月报中预计2026年全球原油需求增长77万桶/日 [7] - 供给端 IEA预计2026年全球原油供给增长250万桶/日 其中非OPEC+增长120万桶/日 OPEC+增长130万桶/日 [7] - 当前美联储重启降息周期 全球贸易冲突风险仍具不确定性 建议关注2026年需求预期变化对油价的影响 [7] “三桶油”公司经营策略与前景 - “三桶油”通过深化增储上产和加强成本管控 以应对油价波动周期 在油价下行期业绩韧性凸显 [8] - 2025年油气当量产量计划显示 中国石油 中国石化 中国海油计划产量分别增长1.6% 1.5% 5.9% [8] - 公司加快中下游业务转型 炼油板块推进低成本“油转化”和高价值“油转特” 销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型 化工业务提升高附加值产品比例 [8] - “三桶油”有望实现穿越油价周期的长期成长 长期投资价值凸显 [8]