白银市场表现 - 现货白银价格历史首次触及57美元/盎司 日内涨幅一度超过2.5% 今年以来涨幅达到98%逼近100% [1] - COMEX白银盘中突破58美元/盎司 日内涨1.47% 上海期货交易所白银主力合约涨至13520元/公斤 涨幅超过7% 月线连续上涨8个月 [1][7] - 现货白银9月突破40美元/盎司 10月9日突破50美元/盎司 一个多月涨幅超过20% 近期盘中最高触及57.863美元/盎司 [6] 铜市场表现 - LME铜期货价格大幅拉涨至11249美元/吨 沪铜站上89100元/吨 大涨超2% 盘中刷新历史新高 [3] 美联储政策预期 - 美联储12月降息25个基点的概率为87.4% 到明年1月累计降息25个基点的概率为67.5% 累计降息50个基点的概率为23.2% [5] - 高盛指出美联储12月议息会议下调利率几乎无悬念 市场对25个基点降息的定价概率达85%-86% [5] 白银供需基本面 - 全球白银实物供应近5年处于短缺状态 工业属性增强 太阳能产业爆发推动光伏银浆需求剧增 [7] - 世界白银协会预计2025年白银总供应量增加2% 总需求量减少1% 全球供应缺口收窄至1.176亿盎司 [9] - 库存偏低使白银具备较强价格弹性 供需结构性紧俏支撑价格 [9] 白银价格驱动因素 - 经济就业下行 通胀上行叠加流动性宽松环境对白银构成利好 美国经济韧性强化工业金属属性 [9] - 内盘金银比约为82 外盘约为85 显著高于50年历史均值63和20年历史均值70 表明白银估值处于相对低位 [9] - 美联储降息预期移除贵金属压力 白银展现较黄金更强弹性 [6][9] 资金流向分析 - 全球白银ETF持仓显著攀升 COMEX白银期货投机性净多仓处于历史峰值区间 [10] - 机构投资者通过ETF、期货合约及实物持有布局 个人投资者参与加剧短期波动 [10] - 全球最大白银ETF-SLV持仓量达15610.54吨 较前一日增加28.21吨 投资银条等产品销量同比激增40%以上 [10]