近期市场波动的原因 - 2025年11月初至11月21日期间，全球股市、黄金、债券等资产均出现短期波动[5] - 股、债、商品资产罕见地同时下跌，通常与流动性危机有关，类似情况曾出现在2013年钱荒和2020年初疫情开始时[7] - 此次市场流动性紧缺的主要原因是美联储12月降息存在不确定性，市场对12月降息的预期概率大幅降低[8][9] 对美联储政策与债务状况的分析 - 后续美联储仍将处于降息周期，原因在于美国庞大的债务规模及高额利息支出构成巨大压力[11] - 截至2025年11月20日，美国国债规模已达38.33万亿美元，2024年联邦财政支付的国债利息高达8700亿美元，首次超过军费开支，2025年预计将突破万亿美元[11] - 目前美元10年期国债收益率仍在4%以上的高位[11] - 降息的具体时间点不确定且可能被人为调整，两次降息之间可能间隔数月到大半年，例如2024年12月降息后，下一次降息在2025年9月[13] - 若12月不降息，市场担忧未来半年可能缺乏降息机会，导致短期流动性紧张，叠加年底资金面通常趋紧，共同引发市场波动[14][15] 流动性危机的特征与影响 - 股债商同时波动的流动性危机并不常见，平均每3-5年遇到一轮，例如2020年初和2022年[16][17] - 当市场流动性紧缺时，投资者短期会抛售各类长期风险资产换取现金，导致不同资产大类在几周内相关性增强，一同波动[18] - 对流动性敏感的资产波动更大，例如小微盘股、成长股、虚拟货币[19] - 以创业板指数为例，在2025年3季度美联储降息背景下单季度上涨超过50%，创近10年最大单季涨幅；而在4季度估值回调，短期下跌超过15%[19] - 流动性紧张引发的全球市场波动持续时间通常不长，一般为几周到一两个月，例如2020年初全球股市在几周内下跌超过30%，随后在各国降息释放流动性后逐渐恢复上涨[21] - 后续随着流动性紧张缓解，不同资产大类预计将继续上涨，因美联储仍处于降息周期[22] 当前市场的投资应对策略 - 应对波动时，可检查所持基金是否为低估时买入，且背后公司的盈利是否在持续增长[24] - 以中证全指为例，2025年1-3季度上市公司盈利恢复增长，第三季度盈利增速达到11.75%，反映A股基本面进入相对景气阶段[25] - 短期波动可能带来品种低估的投资机会，例如2025年4月关税危机时，A股短暂跌回5.4星，全球股市跌至4.2星，为“全球指数投顾组合”成立以来的最低点[27] - 截至2025年12月1日，市场处于4.2星上下，仍处在相对便宜的阶段[29] 当前阶段适合投资的品种 - 低估指数基金：主要是一些偏价值风格的品种，如部分红利、自由现金流等指数[30] - 主动优选投顾组合：当前仍处在可以投资的阶段[31] - 固收+品种：在纯债基础上增加少量股票、可转债等资产，其中股票部分也主要偏价值风格，例如“月薪宝”、“365天投顾组合”[32] 核心总结 - 由美联储降息不确定性引发的流动性危机会带来短期波动，导致部分投资者恐慌[33] - 从长期看影响不大，只要所持基金是低估买入且背后公司持续盈利，则无需担心短期波动，最终会涨回并达到更高水平[33]