文章核心观点 - 摩根士丹利对字节跳动豆包手机AI助手的商业化前景持谨慎态度，认为其系统级整合面临重大落地挑战，主要因触及手机厂商利益核心[1][4][5] - 公司维持对腾讯、阿里巴巴、美图等应用层股票的看好，重申"增持"评级，认为"超级应用"的护城河难以被系统级AI助手颠覆[1][6][10] 豆包AI助手技术特性 - 豆包AI助手演示版本展示多模态与代理能力，支持语音或侧边按键唤醒，可实现读取屏幕信息、跨应用比价、行程规划等功能[7] - 演示机型采用中兴样机（Nubia M153），售价为人民币3499元[7] 落地执行挑战 - 系统级整合需修改操作系统，直接触动手机厂商利益核心，削弱OEM在供应链中的议价能力[5][7] - 实现推广需与不同智能手机OEM进行深入技术合作和商业谈判，但头部厂商更倾向自研AI助手[7][8] - 苹果、华为、小米等具备强技术能力的OEM大概率自研AI助手，字节跳动可合作的选择非常有限[8] 行业竞争格局 - 掌握硬件入口的头部厂商拒绝交出控制权，豆包构建广泛硬件生态系统面临极高准入门槛[8] - 字节跳动已表明不计划自主开发智能手机，正与多家手机厂商讨论潜在合作，商业模式可行性受关注[9] 投资策略与标的分析 - 资金应继续流向拥有庞大流量和场景的软件应用巨头，中国"超级应用"地位难以撼动[10] - 腾讯被视为中国最佳AI应用代理，将推出下一代AI模型混元2.0以巩固AI领域地位[11] - 阿里巴巴是中国最佳AI基础设施标的，云收入增长有望加速[11] - 美图作为AI多模态受益者，其"最后一公里"服务能力具有不可替代性[12]