文章核心观点 - MicroStrategy宣布设立14.4亿美元现金储备以应对市场波动，并首次承认在特定条件下可能出售比特币，这标志着其“永不卖币”核心策略的重大转变 [1][3] - 市场将此表态解读为潜在的抛售信号，叠加公司巨额债务压力，导致其股价与比特币价格双双暴跌 [1][3][14] 战略调整与现金储备 - 公司通过出售820万股股票筹集资金，设立了价值14.4亿美元的“美元储备金” [3][6] - 储备金旨在应对加密货币市场剧烈波动，确保至少12个月股息支付，并计划最终覆盖24个月或更长时间 [6] - 该笔资金足以覆盖公司未来21个月的全部利息支出，公司每年利息和优先股股息支出约为8亿美元 [6] - 此举是为“比特币寒冬”做准备，旨在避免在资本市场失去兴趣时被迫出售比特币 [6] “永不卖出”策略的转变 - 公司首次承认，如果其自创指标“mNAV”（企业价值与加密货币持有量关系指标）跌破1，且无法通过其他方式融资，将出售比特币 [3][7] - 这一表态打破了创始人Michael Saylor长期倡导的“永远买入并持有”理念，是公司战略的重大转折点 [3][8] - 公司目前持有约65万枚比特币，价值约560亿美元，占全球比特币总供应量的3.1% [8] - 其企业价值约为670亿美元，mNAV跌破1意味着市场估值低于其持有的比特币价值，将动摇其商业模式根基 [8] 公司面临的财务压力 - 公司背负价值82亿美元的可转换债券，面临巨大的债务与现金流压力 [9] - 评级机构标普全球给予其“B-”信用评级，并特别指出了可转换债券带来的“流动性风险” [9] - 一笔价值10.1亿美元的债券持有人可在2027年9月15日要求偿还本金，另有超过56亿美元的“价外”可转债可能需在2028年用现金赎回 [9] 市场反应与解读 - 公司股价在消息公布后盘中一度暴跌12.2%，最终收跌3.3%，较7月中旬的52周高点下跌64%，年内累计下跌近41% [3][14] - 比特币价格受累下跌超4%，至约86,370美元 [1][14] - 交易员担忧公司评论引入了一条潜在的抛售路径，导致避险情绪升温 [10][11] - 部分市场观点认为，CEO的言论可能是全球最大企业持有者准备抛售比特币的信号 [12] 市场环境与业绩预警 - 宏观市场呈现避险基调，日本央行鹰派立场引发日元融资挤压，加剧了加密货币市场动荡 [15][19] - 比特币购买力缩水，目前一枚比特币仅能购买1450盎司白银，创2023年10月以来最低点 [16] - 期权市场数据显示，MicroStrategy面临“过度杠杆化目标遭受攻击”的局面，大量看跌期权聚集在170美元下方 [18] - 公司预计，若年底比特币价格收于8.5万至11万美元之间，全年业绩可能在净亏损55亿美元到净利润63亿美元之间，这与之前预测的“2025年实现240亿美元净利润”形成鲜明对比 [20]