行业政策与标准化进程 - 人形机器人被纳入国家“十五五”规划和未来产业创新重点方向[2] - 工信部公布人形机器人标准化技术委员会成员名单 包括宇树 智元 优必选等公司高管担任副主任委员[3] - 发改委呼吁避免同质化竞争 防止利润下滑影响研发投入[1] 市场规模与订单情况 - 当前全球人形机器人存量约数万台 数量级与北极熊种群相当[6] - 2026年行业出货目标达10万台 但多为框架订单不一定实际出货[6] - 2024年国内订单总量不足1万台 2025年预计2-2.5万台 按客单价30万计算市场规模不足百亿[6] - 订单集中在三大领域：工业（制造/物流/巡检） 商业服务（酒店/商场/写字楼） 数据中心（政府项目）[6] - 优必选中标江西九江1.43亿元数据中心订单[6] 产品定位与成本挑战 - 人形设计目标为通用性和泛化性 适配人类现有基础设施[9] - 马斯克设定100万台交付目标 当前进度为0%[9] - 人形机器人单手成本相当于5台iPhone 工业场景更注重性价比[9] - 头部厂商年出货量预计仅数千台 实际效率低于专业机械臂[9] 资本市场表现 - 2024年前11个月近30家机器人产业链公司在港交所递表 工业场景公司居多[17] - 机器人ETF（159530）规模突破百亿 成立以来收益率峰值近70%[17] - 指数成分中人形机器人标的占比80% 当前PE约70倍[18] - 国际公司估值高涨：PI融资6亿美元估值56亿 1X Technologies估值破百亿 Figure AI估值近400亿[10] 产业链特征与发展趋势 - 全球90%供应链集中在中国 量产依赖中国制造[10] - 头部公司通过其他产品实现营收 如宇树机器狗和轮式机器人G1-D[12] - 行业存在估值与基本面脱节现象 盈利公司反被概念公司收购[9] - 数据中心应用呈现双路径：具身智能训练和AI基建运维[6]