文章核心观点 文章认为，在北美缺电及AI数据中心建设需求激增的背景下，燃气轮机发电因其灵活高效、建设周期短、供电稳定等优势，成为匹配数据中心需求的重要电源解决方案，相关产业链（特别是燃气轮机及余热锅炉HRSG）景气度持续高涨，存在显著的投资机会 [1][5][6][18] 燃气轮机概述与市场格局 - 燃气轮机是将热能转化为机械功的高速旋转动力机械，被誉为装备制造业的“皇冠上的明珠”，具有环保、灵活、占地小、发电质量优等核心优势 [3] - 全球燃气轮机市场高度集中，GE Vernova、西门子能源、三菱重工三大厂商占据全球在建燃气电厂燃气轮机市场三分之二的份额 [4] - GE Vernova以近55GW的在建装机容量位居全球首位，其在亚洲燃气轮机市场的份额达38% [4] 燃气轮机的比较优势 - 对比核电：燃气电站建设周期更短，美国2020年后投产的500MW及以上燃气电站建设周期均控制在4年以内，多数在3年内完成，与AI数据中心2-4年的建设周期高度契合，而2023年核电平均建设周期长达115个月（约9至10年） [5] - 对比光伏与风电：燃气电站审批更快，2023年美国新增燃气电项目平均并网许可等待时间约10个月，而光伏与风电项目需30个月以上；同时燃气发电不受自然环境限制，供电稳定性远超风光发电，更契合数据中心24小时不间断的供电需求 [6] - 对比柴油机发电：燃气轮机启动速度快（冷启动至满负荷约20分钟，热启动1分钟内），体积小、重量轻、部署灵活，且运行可靠性高、维护成本低、碳排放更低 [7][8] 燃气轮机的成本优势 - 平准化度电成本（LCOE）是衡量发电经济性的核心指标 [9] - 2020年美国燃气发电LCOE为45美元/兆瓦时，处于较低水平 [9] - 美国能源信息署预测，到2028年美国燃气发电平均LCOE将降至42.72美元/兆瓦时，经济性持续提升 [9] 余热锅炉（HRSG）的核心作用与市场前景 - HRSG是燃气-蒸汽联合循环发电系统的核心设备，用于回收燃气轮机排气余热产生蒸汽再次发电，可将联合循环系统效率较单一燃气轮机发电提升15%-20% [10] - 目前适配北美三大重型燃机厂商的HRSG产能缺口约50%，预计到2027年产能缺口将达到巅峰 [11] - HRSG价格预计将从2026年起随供需缺口放大而显著上涨，行业平均净利率有望从当前的20-30%突破至30-40% [11][17] - 海外HRSG单条产线平均价值量在涨价前为1000-1200万美元/条 [17] HRSG出海壁垒与国内企业进展 - 出海北美市场面临三大壁垒：1）需获得严格的ASME认证及主机厂生产体系认证 [12]；2）定制化技术要求高 [13]；3）受关税与贸易政策影响，通常需在海外设厂 [14] - 博盈特焊：越南一期4条HRSG产线已于2024年11月满产，二期规划8条产线，预计2026年陆续满产，年末将具备12条产线产能，总场地可覆盖20条产线 [15] - 西子洁能：海外项目经验丰富，产品已远销全球50多个国家和地区，标志性工程包括巴基斯坦必凯项目（全球容量最大的联合循环电厂装备之一）和尼日利亚项目（全球最大的天然气自备电站订单之一） [16] 事件催化与产业链景气度 - 杰瑞股份自2025年5月起连续公告获得北美科技巨头订单，叠加租赁合同，总订单体量达2.5-3亿美元（约20亿人民币），市场反应积极 [1] - 在北美缺电及AI数据中心需求驱动下，燃机产业链景气度预计持续高涨 [18]