文章核心观点 - 在行业赛道繁荣顶点成立的主题基金，即便后续业绩反弹，也难以挽回因高位入市导致的长期深度亏损和投资者信任，入场时点对基金长期业绩和存续至关重要 [1][4] - 基金产品合同存在有限存续期，持续的亏损和赎回可能导致基金在价值回归前被迫清盘，使得“等待价值发现”的策略失效，并可能终结基金经理的职业生涯 [5][6] - 多位资深基金经理强调，投资中“好价格”是获取可持续回报的首要前提，应克服对“好公司”的盲目崇拜，避免因高估值买入而承受巨大业绩风险 [7][8][9] 基金业绩弹性难换口碑 - 2025年A股赛道型基金表现强劲，但2021年高位成立的医药主题基金仍深陷亏损，例如某大型公募2021年8月成立的医疗健康基金，尽管2025年收益率超30%，但单位净值仍不足0.8元，累计亏损达22% [3] - 另一只2021年4月成立的医药主题基金，在连续四年下跌后，即便2025年反弹约20%，净值也未能突破0.5元，遭遇净值腰斩 [3] - 入场时点对长期业绩影响巨大，在赛道最火热时成立的新基金，遭遇长期亏损的概率更高，即便明星基金经理也难摆脱时点压力，例如某明星经理管理的两只2021年新发医药基金，一只在2025年11月底才艰难回到1元面值，另一只尽管年内涨幅近60%，净值仍低于0.85元 [4] 产品合同难等待长期价值 - 基金合同有存续期限制，若因持续亏损导致投资者大量赎回，规模低于合同下限，基金可能等不到价值回归即被清盘，例如上海某公募2021年成立的医药主题基金，至2024年9月净值跌至0.52元累计亏损48%，因规模不达标而合同终止 [5] - 极具讽刺意味的是，在该基金清盘仅三个月后，医药赛道便迎来强劲反弹，但基金已错失翻盘机会 [6] - 基金清盘不仅使产品消失，也可能导致基金经理因“无基可管”而结束公募职业生涯，无法用持仓股后续表现证明其投资眼光 [6] 公募关注好价格重视产品风控 - 平安基金研究部总经理张晓泉强调，可持续回报首先来源于价格与价值的错配，即市场对公司内在价值的错误低估，投资必须克服对“好公司”的盲目崇拜，忽视估值会带来巨大业绩风险 [8] - 创金合信基金基金经理魏凤春指出，市场存在“在热门股上亏钱，在冷门股上赚钱”的现象，机构投资者挖掘的“烟蒂资产”因身处非热门赛道、估值低位，可能在市场情绪变化时带来机会 [8] - 南方港股创新视野基金经理史博认为，再好的公司也应有合理价格，过高估值会压缩未来回报，他倾向于寻找价格合理或被大幅低估、且基本面出现积极拐点的公司，这才是创造持续超额收益的核心 [9]