北京300亿国资并购基金成立 - 北京京国创智算并购股权投资基金（有限合伙）于2025年12月1日成立，出资额为300亿元人民币，位于北京市海淀区 [2][3] - 该基金由北京能源集团有限责任公司认缴出资299.9亿元，北京创新产业投资有限公司及其全资子公司合计认缴出资1000万元 [3] - 基金执行事务合伙人为北京京国创基金管理有限公司，委派代表为何京伟，基金营业期限至2035年11月30日 [3] 政策支持并购重组与反向并购 - 2025年10月29日，北京市七部门发布意见，鼓励设立和运营市场化并购基金，支持并购基金与市级政府投资基金联动，并服务支持企业通过收购上市公司注入优质资产 [5] - 政策认可“反向并购”操作，即非上市公司通过收购上市公司进入资本市场，为创业公司提供了新的资本运作路径 [5][6] - 2025年5月16日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，并引入投资期限与锁定期“反向挂钩”机制，投资满48个月的基金锁定期限缩短 [9] 反向并购成为市场新趋势 - 2025年7月，智元机器人通过“协议转让+要约收购”方式获取科创板上市公司上纬新材控制权，截至11月6日，其一致行动人合计持有上纬新材63.6232%的股份 [7] - 2025年3月31日，广东星空科技装备有限公司以8.03亿元收购中旗新材24.97%股份，成为其控股股东 [8] - 多家硬科技明星项目正在研究效仿反向并购模式，这为不满足独立上市门槛的企业提供了参与二级市场的机会，也为投资机构开辟了新的退出路径 [8] 国资并购基金密集设立 - 近期多地国资发力设立并购基金，已有超10个地区发布了支持并购重组与并购基金设立的政策 [10] - 深圳发布行动方案，强调推动私募股权基金通过并购基金等方式参与并购，落实锁定期“反向挂钩”机制，并开展私募基金份额转让试点 [10] - 天津市支持措施指出，支持政府投资基金设立并购母基金，培育并购基金集群，并完善退出渠道 [10] - 除北京300亿基金外，中国太保发起的目标规模300亿元的太保战新并购私募基金（首期100亿元），以及厦门市设立的50亿元产业并购基金均已推进 [11] 并购成为重要退出渠道与机构新焦点 - 并购作为退出渠道的新选择，被众多GP提上日程，2025年许多投资机构新设立了“并购部”专门负责并购交易 [13][14] - 国内并购市场方兴未艾，拥有并购经验的人才紧缺，并购总监等高级职位年薪可达80万至120万元，专门做并购的合伙人年薪可达百万 [15] - 2024年9月18日国务院常务会议指出，要大力发展股权转让、并购市场，鼓励社会资本设立市场化并购母基金，促进创投行业良性循环 [15] 并购市场特征与展望 - 当前主板有超过六成的上市公司市值不足百亿，并购重组业务发展潜力巨大 [11] - 当下的并购需深入到产业和公司经营层面，以提升行业效率，新型“资产+平台”整合模式正在出现 [12] - 在《上市公司重大资产重组管理办法》落地后，预计将有越来越多私募基金参与上市公司并购的重磅交易出现 [16]