2025年债券基金市场表现回顾 - 截至2025年，中证债券型基金指数年内涨幅仅为1.39%，表现接近货币基金[2] - 部分过往业绩优秀的债券基金在2025年表现不佳，例如招商产业债券A年内收益为1.17%，鹏华丰禄债券年内收益为1.19%[4][5] - 部分长期限利率债品种表现疲软，例如多只跟踪7-10年期国开行债券指数的基金在2025年出现负收益，如易方达中债7-10年期国开行债券指数A收益为-0.24%，华安中债7-10年国开债A收益为-0.47%[8][9] 债券市场表现的底层逻辑分析 - 债券市场的牛熊周期与利率走势直接相关，利率下降对应债券牛市，利率上升则对应债券熊市[11][12][13] - 2025年债券市场表现不佳的核心原因是利率上升，年初10年期国债收益率大幅下降至约1.6%的低位，随后逐步上升至约1.85%，利率上行导致债券市场进入小熊市[16][17][18] - 当前10年期国债收益率1.85%的水平，相较于约3%的30年期贷款利率，已不算特别低，这限制了债券收益率大幅上行的空间[19] 对2026年债券基金市场的展望 - 预计2026年债券基金的表现将大概率优于2025年[20] - 预期明年债券基金的收益率大概率不会低于2%，并有望回归至3%的水平[21] - 然而，债券基金收益率要重回过去4%甚至5%的高水平将非常困难，主要受限于当前整体较低的贷款利率环境（约3%）[22]