2026年可转债市场投资展望核心观点 - 多家券商机构认为，在权益市场向好、政策红利释放及“固收+”资金持续流入的共同作用下，2026年可转债市场估值将维持高位，科技成长、能源转型、“反内卷”政策受益领域及低波动底仓品种等四类标的将成为核心配置主线 [1] 支撑转债估值维持高位的因素 - 权益市场预期乐观：作为“十五五”规划开局之年，政策红利密集释放将直接提振市场风险偏好，科技自主可控、高端制造等领域的产业政策为相关行业转债提供基本面支撑 [4] - 资金面需求强劲：在“资产荒”背景下，“固收+”资金对转债的配置需求旺盛，预计2026年上半年将成为配置高峰期，供需紧平衡格局为高估值提供韧性基础 [4] - 供给与风险影响有限：2026年转债供给端不会快速放量，而“固收+”等产品的潜在需求仍较旺盛，同时条款博弈带来的超额收益不多，且股市相对稳定环境下大面积信用风险不明显，这些因素对估值影响有限 [5] 市场表现与估值修复 - 2025年上半年，转债估值上行主要由于退市、违约等风险大幅缓释，低利率环境下配置需求提升，以及股市预期好转，市场中的低估品种有明显涨幅 [3] - 2025年下半年，科技成长风格受关注，相关转债估值跟随走高，带动中证转债指数在当年8月不断刷新10年新高纪录 [4] “双低”策略面临的挑战 - 随着可转债估值水平整体提升，“双低”策略所依赖的低价和低估值条件变得难以满足，低价可转债数量减少且估值普遍较高，选股范围缩小 [7] - 偏债“固收+”投资者对低估转债的高需求与传统低价转债的“弱供给”形成矛盾，且2025年下半年弱资质低价转债的表现显示，投资者资质下沉已较充分，低价转债整体估值得到充分抬升，削弱了2026年纯低策略的安全垫 [7] 投资策略建议 - 策略选择：在估值较高的背景下，主观择券难度加大，可优先考虑指数与量化策略，对高价因子、波动率因子进行风险暴露，关注双低策略、隐波差策略，并优化对次新转债纳入指数时间以及强赎条款的干扰 [8] - 行业配置：建议关注科技与制造产业方向，包括海内外算力建设与资本开支、大模型应用端升级、人形机器人与具身智能产业化落地、固态电池、半导体自主可控与国产替代、航发与燃气轮机相关转债；周期产业方向关注化工品与有色金属阶段性供需不匹配带来的涨价，以及新材料新兴产业；“反内卷”方向关注光伏产业反内卷的节奏及政策力度的提升 [8]