央行公开市场操作 - 中国人民银行于12月5日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限3个月（91天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 鉴于当月有同等规模（1万亿元）的3个月期品种到期，本次操作实现了等量续作 [1] - 自今年6月起，央行提前发布买断式逆回购操作招标公告，以稳定市场预期，其中3个月期品种操作主要在月初落地，6个月期品种操作主要在月中，且多为加量续作 [5] 操作背景与市场分析 - 12月有累计1.4万亿元的买断式逆回购到期，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，市场专家看好12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作 [2] - 12月同业存单到期规模依然较大，且财政部正在下达地方政府债务结存限额，市场流动性面临潜在收紧压力 [6] - 12月初资金面环境与9月、11月类似，整体较为平稳、扰动因素较少，3个月期买断式逆回购等量续作或反映银行为负债端管理而保留灵活性，月初通过买断式逆回购补充流动性的意愿不高 [2][6] 操作目的与影响 - 本次操作进一步强化了对跨年资金面的支撑，避免因资金到期导致的流动性缺口 [6] - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [6] - 买断式逆回购采用多重价位中标机制，可以更真实反映机构对资金的需求程度，参与机构的中标利率即为自己的投标利率，整个操作没有统一的中标利率 [6] 央行流动性管理策略 - 本次操作是央行在11月“收短放长”策略的延续，旨在精准呵护年末银行体系流动性，稳定市场预期 [7] - 11月，央行在累计净投放6500亿元中长期流动性（综合买断式逆回购、MLF及国债买卖操作）的同时，对公开市场7天期逆回购净回笼5562亿元 [7] - “收短放长”策略主要源于前期跨月投放的逆回购到期，央行顺势回笼资金，以避免过量短期资金在市场沉积，有助于防范资金空转，提高资金使用效率 [7]