文章核心观点 - 中国天然气行业在能源安全和碳中和双重目标驱动下具有强劲的结构性增长前景 政策支持将推动国内产量提升和下游需求增长 相关企业有望受益 [3][10][14] 中国能源政策 - 政策重心转向强化能源安全 推动国内天然气供应、上游产量和需求增长 [10] - “十四五”规划和国家能源局报告强调天然气是实现2030年碳达峰目标和保障能源安全的关键 [3] - 决策者正通过将管输价下调至少8%来刺激天然气使用 此举或将降低下游配气成本 并推动输气量增长10%-15% [3] 天然气行业展望 - 预计2025-2035年中国天然气产量的年均增速将达到5.3% [3] - 到2035年 天然气在能源结构中的占比将从2025年的8.9%升至16% 到2050年进一步升至20.2% [14] - 国内天然气产量将加速增长 到2030年将满足59.8%的需求 到2050年将满足71.1%的需求 [17] - 优先保障国内天然气产量 目标是到2050年将天然气自给率提升至71% 远高于石油行业47%的预期自给率 [3] 天然气需求与定价 - 天然气需求具有强大的结构性支撑 工业和商业活动推动需求回升 [4] - 2010年 天然气仅占中国能源总消费的3.7% 到2020年占比已跃升至8.7% 预计2025年后这一差距将进一步扩大 [10] - 2024年国内天然气产量仅占总消费量的58.5% 对进口的依赖被视为能源安全风险 [14] 国内天然气供应 - 长期来看 俄罗斯有望超越澳大利亚成为中国头号LNG供应国 [19] - 2024年中国LNG进口中 约35%来自澳大利亚 卡塔尔占23% 马来西亚占11% 俄罗斯占10% 其他国家和地区占21% [19] 表现和估值 - 截至9月30日 亚洲燃气股今年平均上涨3.6% 低于MSCI能源指数7.6%的涨幅 [4] - 新奥能源、中国燃气和香港中华煤气分别上涨15.2%、12.6%和8.9% 表现优于亚洲同业 [4] - 截至10月17日 新奥能源的市净率为1.5倍（五年均值为2.6倍） 中国燃气的市净率为0.8倍（五年均值为1.3倍） 均徘徊在五年低点附近 [4] 公司影响 - 情景分析显示 新奥能源和中国燃气等中国下游燃气企业在2024-2027年期间有望实现10.3%的复合年增长率 [3] - 中国石油、中国海洋石油和中国石化等上游巨头将因确定性的产量增长而受益 [3]