文章核心观点 - 综合量化模型信号与历史日历效应，报告建议在2025年12月超配大盘风格与价值风格 [1][2] 大小盘风格轮动月度策略 - 12月月度观点：量化模型最新信号为-0.17，指向大盘风格；历史日历效应显示12月大盘相对占优，因此建议12月超配大盘风格 [1] - 中长期观点：当前市值因子估值价差为0.99，虽近期上升，但距离历史顶部区域1.7~2.6仍有距离，表明中长期并不拥挤，继续看好小盘风格 [1] - 策略表现：本年以来（截至报告期），大小盘轮动量化模型收益为24.71%，相对等权基准（23.21%）的超额收益为1.5%；结合主观观点的策略收益为26.1%，超额收益为2.89% [1] 价值成长风格轮动月度策略 - 12月月度观点：量化模型信号为-0.33，指向价值风格；历史日历效应显示12月价值风格略占优，建议12月超配价值风格 [2] - 策略表现：本年以来（截至报告期），价值成长风格轮动模型收益为20.37%，相对等权基准（16.88%）的超额收益为2.99% [2] 风格因子表现跟踪 - 11月大类因子表现：在8个大类因子中，红利、质量因子正向收益较高；大市值、动量因子负向收益较高 [2] - 本年以来大类因子表现：波动率、成长因子正向收益较高；流动性、大市值因子负向收益较高 [2] - 11月细分因子表现：在24个风格因子中，残差波动、短期反转、盈利质量因子正向收益较高；动量、收益能力、大市值因子负向收益较高 [2] - 本年以来细分因子表现：贝塔、盈利波动、分析师情绪因子正向收益较高；中市值、流动性、大市值因子负向收益较高 [2] 因子协方差矩阵更新 - 报告更新了截至2025年11月28日的最新一期因子协方差矩阵，该矩阵是股票组合风险预测的核心组成部分 [3]