政策核心内容 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司投资相关股票及出口信用保险业务的风险因子，释放“资本松绑”与“长钱长投”政策信号 [1] - 政策旨在更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，并鼓励险资加大长期入市力度 [1] - 风险因子是衡量投资资产风险程度的系数，下调意味着计算偿付能力时所需预留的资本减少，从而释放资本占用 [5] 对股票投资的具体调整 - 对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [5] - 对持仓时间超过两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [5] - 以投资100亿元沪深300成分股（持仓超三年）为例，资本占用从30亿元降至27亿元，释放3亿元资本 [6] 政策影响与市场测算 - 中泰非银测算，截至2025年三季度末险资投资股票余额为3.62万亿元，假设符合要求的加权平均持仓时间标的占20%，静态可释放最低资本326亿元 [2] - 若释放的326亿元资本全部增配沪深300股票，对应可带来约1086亿元的潜在入市资金（326亿元除以风险因子0.3） [2] - 若不增配股票，则能改善保险行业偿付能力充足率约1个百分点 [2] - 风险因子下调有助于缓解保险公司偿付能力压力，提升资本使用效率，并鼓励险资延长持股周期 [1][6] - 下调风险因子能降低股价下跌时对偿付能力的冲击，有助于保险公司维持仓位、减少抛售带来的兑现亏损 [6] 政策导向与受益板块 - 政策调整具有明显导向性，针对沪深300成分股（核心蓝筹股）、中证红利低波动100成分股及科创板股票 [7][8] - 通过降低特定股票风险因子，引导保险资金投向具有长期成长性的企业，支持国家创新驱动战略，利好硬科技与蓝筹股 [7][8] - 鼓励保险资金作为耐心资本长期持有，有助于平滑市场波动，培育稳定资金来源 [1][8] 对保险公司的建议与差异影响 - 保险公司需做好战略资产配置，秉承长期投资和价值投资理念，审慎选择分红稳定、基本面好、长期潜力大的股票标的，并提升自身风控能力 [9] - 政策对大中小型保险公司影响存在差异：大型险企资金资源更丰富，可能受益更多；中小险企虽获政策利好，但资本市场竞争力相对较弱 [10] 对出口信用保险业务的调整 - 下调保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子（从0.467至0.42）和准备金风险因子（从0.605至0.545） [5][11] - 此举旨在鼓励保险公司加大对外贸企业和海外投资的支持力度，有效服务国家战略，尤其在当前全球经济不确定性较大的背景下 [11][12] 市场反应 - 政策发布当日（12月5日），A股和港股保险股普遍上涨 [12] - A股市场：中国太保涨超6%（市值3502亿元），中国平安涨超5%（市值1.12万亿元），中国人保、中国人寿等跟涨 [12] - 港股市场：中国平安涨超6%，中国人寿涨5%，中国太保、新华保险等跟涨 [12]