金融监管总局发布新规调降股票投资风险因子 - 金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，将股票投资的风险因子在之前下调的基础上进一步调降10% [3][4] - 此次调整是监管推动中长期资金入市系列措施的最新举措，自2020年以来金融监管总局已先后下发4个相关文件 [4] - 市场对此反应积极，主要上市保险公司股价集体上涨约5%，全部跑赢大盘 [6][7] 新规核心内容与差异化设计 - 风险因子调降与持仓时间挂钩，实行差异化下调 [9] - 对沪深300成分股持有超过三年，风险因子降至0.27；对科创板公司持有超过两年，风险因子降至0.36 [9] - 新增对红利低波100指数成分股持有超过三年，风险因子也降至0.27 [9] - 持仓时间计算采用先进先出原则，例如沪深300需根据过去六年加权平均持仓时间确定 [12] 引导长期投资与长周期考核 - 新规旨在引导保险公司进行更合理的长期资产配置，支持以长期持有为目的的投资 [12][13] - 此举与财政部对国有险企的考核改革方向一致，考核调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的方式 [13] - 最终目标是引导保险公司发挥“长期资本”和“耐心资本”的优势，实现“长钱长投” [3][5][27] 保险公司当前持仓规模与结构 - 截至2025年三季度末，54家保险公司重仓持有266家沪深300和红利100上市公司，总市值超过4880亿元，占其重仓市值的75%左右 [15] - 其中，持仓时间超过三年的上市公司有40家，涉及19家保险公司，总市值超过3000亿元 [18] - 保险公司投资风格相对稳健，资金主要集中在行业龙头公司 [16] - 以中国人寿为例，其对部分上市公司（如联通、电信）持仓时间超过三年，相关持仓总市值超过400亿元 [18] 头部险企增持高分红资产趋势 - 近两年，头部保险公司显著增持高分红、经营稳健的上市公司，尤其是沪深300和红利100成分股 [24][25] - 平安寿险增持了农业银行、邮储银行；中国人寿增持了工商银行、中信银行等 [24][25] - 这一趋势背后是利率中枢下行与新会计准则实施，促使保险公司通过增持高分红价值股并计入FVOCI，以稳定投资收益并减少利润表波动 [21][22] - 2025年上半年数据显示，主要保险公司利息收入占比下降，而股息收入占比上升，例如中国太保股息收入占比达30.0%，新华保险达29.5% [22] 新规对行业的多重影响 - 有助于提升保险公司偿付能力水平，参考历史经验，风险因子下调可带动行业综合偿付能力充足率提升约5个百分点 [31] - 减少资本占用后，保险公司可将更多资金投入资本市场 [33] - 监管持续引导已显成效：截至2025年三季度，保险资金运用余额超37万亿元，权益投资占比达23.4%，均创历史新高；其中直接投资股票金额达3.6万亿元，同比增加约1.3万亿元，增速超55% [33] - 保险资金作为耐心资本入市，有助于资本市场健康发展，同时也为保险公司自身获取稳健投资收益创造条件 [33]