市场对美联储降息的普遍预期与转变 - 华尔街普遍预测美联储下周将降息25个基点，摩根士丹利、摩根大通和美银本周均转向预期降息 [1][3][4] - 互换市场显示，投资者对12月10日降息25个基点的押注已从一个月前的60%飙升至超90% [3] - 交易员已完全消化美联储到2026年9月前降息三次的预期 [3] - 市场预期转变源于11月底疲软的经济数据及关键美联储官员的鸽派表态 [4] 鸽派降息可能引发的市场风险 - 美银策略师警告，过度鸽派的降息信号可能传递错误信息，暗示经济放缓程度大于市场预期，可能引发长期国债抛售，进而波及股市 [1][3][5] - 唯一能够阻止圣诞老人行情（年末股市反弹）的因素，就是鸽派降息导致长期国债遭遇抛售 [3] - 标普500指数目前距离历史高点仅约0.5%，但若美联储释放过度鸽派信号，可能引发市场抛售 [3] - 投资者普遍预期的“金发女孩”情景是：美联储降息支持疲软的劳动力市场，同时通胀持续回落，经济增长保持韧性 [5] 主要机构的降息路径预测 - 摩根士丹利目前预计美联储将在1月和4月各降息25个基点，终端利率达到3.0%-3.25%，此前预测为在1月、4月和6月各降息一次 [5] - 摩根大通预计1月将再次降息 [5] - 美银则预测明年6月和7月各降息一次 [5] 美联储内部的分歧与决策挑战 - 据彭博调查，多数经济学家预计美联储将降息25个基点以防范劳动力市场急剧恶化风险，但决策层内部对通胀与就业风险的平衡存在深刻分歧，预计将出现分裂投票 [3][7] - 绝大多数受访者预计下周将再次出现分裂投票，反映出美联储利率制定委员会内部紧张关系加剧 [7] - 堪萨斯城联储主席Jeff Schmid预计将再次投反对票，超过三分之一的受访者认为圣路易斯联储主席Alberto Musalem也将投反对票 [7] - 美联储理事Stephen Miran预计将再次投票反对降息25个基点，此前他在9月和10月会议上投反对票，主张降息50个基点 [8] - 几乎所有经济学家现在认为联邦公开市场委员会正转向多数规则决策过程 [8] 经济数据与前景的混合信号 - 自上次会议以来公布的经济数据未能为决策者提供明确指引，Verizon Communications和Amazon.com等大型企业近月宣布大规模裁员，但每周失业保险申请数据仍保持低位 [9] - 劳工统计局尚未发布更新的通胀报告，最新官方数据显示9月消费者价格指数同比上涨3% [9] - 多数经济学家认为，劳动力市场显著走弱仍是决策者面临的主要挑战，只有18%的受访者认为更严重的通胀是更大风险 [10] - 美联储官员下周将发布新一轮经济预测，调查中值显示决策者可能上调今年经济增长预期，同时下调通胀预测，2026年失业率预测可能小幅上调 [10] 市场考验与投资建议 - 市场考验恰逢两大风险事件来临：12月晚些时候将公布因政府停摆而推迟发布的关键就业和通胀数据 [3] - 美银Hartnett团队建议投资者为政府可能干预经济做准备，预计美国政府不会容忍通胀过热或失业率升至5% [6] - 该团队推荐买入“价格低廉”的中盘股，并看好与经济周期相关的板块，包括房屋建筑商、零售商、房地产投资信托和运输股 [6] - 标普500指数今年上涨17%，尽管这一表现落后于MSCI全球除美国指数27%的涨幅 [6]