文章核心观点 - 锂电下游需求爆发式增长，行业已迈入大周期拐点，上游材料端供需格局持续优化，景气度有望稳步攀升 [23][24] - 动力与储能电池需求高速增长，预计2026年增速达30%，其中储能电池增速高达40%-50%，全球储能需求增长空间广阔 [5][8] - 磷资源价值重估提速，磷矿石行业有望长期维持高景气，磷酸铁价格已突破周期底部拐点进入反转上行通道 [9][11][15] - 电解液核心溶质六氟磷酸锂价格自2025年8月底开启上涨行情，行业紧缺格局有望延续至2027年 [22] 动力与储能电池需求 - 2026年动力与储能电池需求增速预计达30%，其中储能电池增速高达40%-50% [5] - 2025年1-8月，国内新能源汽车单月渗透率稳定维持在55%左右，核心驱动因素为100kWh级EV及大容量增程新车的放量 [5] - 储能电池新增渗透率离光储平价上限较远，预计2025、2026年装机量分别达170+GWh、220+GWh [5] - 结合各区域测算，2030年全球储能电池新增装机量预计达1327GWh，对应复合增速超30% [8] 正极材料：磷资源供需格局 - 磷酸铁锂凭借性价比优势发展增速领先，其产业链涉及磷矿石、工业级磷酸铵、磷酸铁及PVDF等化工材料 [10] - 磷矿石需求受农业刚性需求及新能源领域（磷酸铁锂、六氟磷酸锂）爆发驱动，有望实现4%-5%的复合增长 [12][13] - 供给端，海外磷矿产能扩张受限，国内规划产能落地不及预期，叠加存量矿山枯竭、品位下滑，预计全球磷矿石供需将维持平衡格局 [12] - 根据表格数据，全球磷矿石供给从2020年的21900万吨预计增长至2027年的27295万吨，增速维持在3%-5%区间 [12] - 磷酸铁行业在2021-2022年价格高位引发扩产后供给严重过剩，价格连续两年低迷 [13] - 2025年以来，受益于动力与储能需求协同拉动，磷酸铁行业开工率快速回升，截至当年11月已升至83.4%，价格进入反转上行通道 [15] 电解液材料：六氟磷酸锂 - 电解液主要由锂盐（质量占比10-15%，成本占比40%-50%）、有机溶剂（质量占比80-90%，成本占比30%）及添加剂（质量占比约5%，成本占比10-30%）构成 [18] - 六氟磷酸锂是电解液核心溶质，占据关键地位 [20] - 六氟磷酸锂价格自2025年8月底开启上涨，散单价格从底部不足5万元/吨攀升至15万元/吨左右 [22] - 价格上涨驱动因素：年末储能、商用车需求旺季超预期；长期低价下部分高成本产能关停或检修加剧短期供需矛盾 [22] - 展望2026年，全年六氟磷酸锂需求增量预计达8-9万吨，足以消化新增供给，且其扩产周期长达1.5年，行业紧缺格局有望延续至2027年 [22] 锂电材料产业链相关公司梳理 - 根据表格数据，截至2025年12月5日，部分锂电材料核心上市公司情况如下 [26]： - 川恒股份：流通市值222.5亿，磷矿品位高，磷酸铁产能向百万吨级迈进 - 万华化学：流通市值2191亿，新增电池级EC产能，填补锂电溶剂缺口 - 兴发集团：流通市值370.5亿，签磷酸铁锂加工协议，切入锂电材料生产链 - 华鲁恒升：流通市值622.9亿，BDO投产切入锂电供应链，新能源材料营收过半 - 云天化：流通市值573.3亿，磷矿一体化布局，磷酸铁锂原料自给率超80% - 龙佰集团：流通市值364.3亿，钛锂耦合产磷酸铁，锂电材料销量增90.64% - 巨化股份：流通市值917.6亿，布局固态电池电解质，PVDF切入锂电供应链 - 天赐材料：流通市值568亿，六氟磷酸锂涨价+电解液长单，锂电材料盈利拐点显现