行业表现与资金流向 - 申万一级行业有色金属指数年内涨幅达80%，12月第一周单周大涨5.35%，领跑所有行业[1] - 全市场8只有色金属ETF年内合计净流入资金高达185亿元，其中南方有色金属ETF吸金约75亿元，仅12月第一周就有近12亿元资金继续加码[5] - 近5日主力资金净流入有色金属行业3.94亿元，涉及稀土、钨、铜等品种，但部分短期炒作资金已有流出迹象[5] 核心驱动因素分析 - 全球流动性宽松预期是核心驱动因素，市场普遍预期美联储降息，形成“弱美元，强商品”格局[8] - 供给侧面临长期约束，以铜为例，全球前十大铜企新建项目面临诸多问题，未来3-5年供给增速预计低于需求增速，国内对电解铝等行业实行严格的产能天花板控制[8] - 需求侧迎来历史性机遇，新能源、电动汽车、人工智能数据中心等新兴领域对铜、铝、锂、锡等金属的需求有望爆发式增长[8] 品种分化与投资逻辑 - 铜指数年内涨幅超103%，作为“金属之王”，在新能源和AI数据中心建设中角色无可替代，成为资金追逐的绝对核心[5][6] - 金银等贵金属受益于全球央行增持与降息预期下的金融属性回归，走势独立强劲[6] - 铝在供给侧产能天花板和需求端轻量化趋势的双重支撑下，估值修复逻辑被广泛认可[6] - 中金公司预计，2025-2027年全球精炼铜将分别短缺27万吨、46万吨和58万吨，分别占当年需求的0.8%、1.3%和1.6%[8] - 机构观点认为，铜、铝、锡等基本金属以及锑、钨等小金属未来机会较大，AI、电力、新能源等新兴需求与供应约束结合，将使相关品种在2026年有更亮眼表现[6] 机构观点与后市展望 - 业内人士认为，有色金属上涨是由多重确定性驱动的价值重估，而不仅仅是反弹[5] - 中信证券明确将铜列为2026年最确定的配置方向，预测铜价区间为10000美元/吨至12000美元/吨[9] - 天风证券认为，电解铝已转型为“上有弹性，下有分红”的稀缺资产[9] - 机构普遍看多，认为驱动板块上涨的引擎未变，出现跨年度行情的可能性较大，明年行情仍可看高一线[9]