基金费率改革持续推进，上百亿成本下降带来的深层影响，开始逐步呈现 - 基金费率改革持续推进，上百亿成本下降带来的深层影响开始呈现 [1] - 随着费率降低和种类丰富，基金资金流入出现“二八”现象，20%的低费率基金资金净流入比其余80%基金的净流入高出一万多亿元 [1] - 普通投资者逐渐从高波动的单一赛道阿尔法转向工具化配置下的稳定贝塔 [1] - 作为近年降费“主角”的指数基金，其投资者体验描述和改善“体感落差”的配置策略已陆续出现 [1] 资金向低费率基金集中 - 多家基金公司公告下调旗下指数基金管理费率和托管费率，例如嘉实中证细分化工产业主题ETF托管费率由0.10%降至0.05%，国联银行间1-3年中高等级信用债指数基金管理费率由0.30%调低至0.15% [2] - 下半年以来已有20多只权益指数基金下调管理费率 [2] - 截至12月5日，指数权益基金整体管理费率为0.518%，较2025年上半年末的0.522%和2024年末的0.535%持续下降；托管费率分别为0.103%、0.105%、0.109% [2] - 被动指数基金普遍性的费率下调主要发生于2024年和2025年 [2] - 费率下调的影响已从成本下降拓展到资金流向等方面 [2] - 过去十年间投资者实际支付的主动和被动型基金费率总体均呈下降趋势，2024年降费主要由被动型基金主导 [3] - 2024年基金资产的加权平均费率为0.76%，较2023年下降了19个百分点，其中被动偏股基金费率下降幅度高达29个百分点 [3] - 费率下调已影响投资者申购行为，在部分ETF资金推动下，2024年低费率被动基金净流入达1.22万亿元，创历史新高 [3] - 过去三年里，20%的低费率基金合计资金净流入，较其他80%的基金多出1.47万亿元 [3] - 2024年两者净流入差额为9776亿元，超过2015年至2023年九年累计的净流入总差额（7892亿元） [3] - 多数基金资金已向费率较低的基金集中，在混合型、偏股型、偏债型三类基金中，费率处于最低40%区间的基金均吸纳了超六成资金 [3] 投资模式从“从无到有”转向“从有到好” - 降费是促发因素，更深层次的变化是指数基金有质量的多元化配置成为发展新趋势 [4] - 场内权益ETF规模增长基本承接了场外非指数型主动权益型基金的规模下滑，同时场外指数联接基金和指数增强基金规模也同步大增 [4] - 权益基金投资由主动向被动转移趋势加快显现 [4] - 投资者正从依赖个体“择时选股”的“阿尔法狩猎”，转向依托系统化配置的“贝塔耕耘”为主 [4] - 以一家大型公募的指数产品线为例，其采用“核心+卫星”配置思路：主流宽基（如沪深300、中证500、创业板）提供中长期收益基本盘；行业品种（如机器人ETF、芯片产业ETF）把握高增长赛道机会；更细分品类（如沪港深物联网、电子）丰富组合配置维度 [7] - 该公募将此比喻为“火锅图鉴”：宽基如同主食筑牢基础，行业指数基金如配菜提升收益弹性，商品与策略性产品像调料优化风险收益结构 [7] - 这种配置思路有助于分散非系统性风险，又能精准捕捉细分领域机会 [7] - 在费率下降后，行业考虑的不再是“从无到有”，而是“从有到好” [7] - 投资者对指数基金已不再陌生，在成本持续下降背景下，费率已不是主要考虑因素，有质量的盈利才是关键 [7] - 普通投资者逐渐认识到，和高风险的单一赛道超额收益相比，通过指数工具配置实现的贝塔收益更适合他们 [7] 优化策略方法改善“体感落差” - 在价格（“量”的维度）足够低且产品种类丰富后，“质”的维度成为指数基金差异化发展的突破口，即优化投资者持有体验 [7] - 投资者当前在指数基金投资上面临三大痛点：同类指数产品过多导致选择困惑；某些细分领域缺乏合适的指数产品；缺乏将指数产品与自身投资目标有效结合的能力 [8] - 研究发现，一味追求最小波动和回撤等单项指标最小化，实际投资体验与数据之间容易出现体感落差 [8] - 以2022年3月至2025年2月统计区间为例，沪深300最大回撤最小，万得偏股混合型基金和万得普通股票型基金指数波动率最低，但自高点回撤以来一直未能收复失地，回撤持续时间长 [8] - 中证2000指数虽有最高的波动率和回撤数据，但期间不断创出新高，最大回撤修复时间相对较短，表现出更优的持有体验 [8] - 为更客观全面描述投资者体验，研究报告引入“回撤面积”概念，通过回撤深度随时间累计的面积，量化评估持有期间的累计回撤压力与“痛苦总量” [9] - 为改善持有体验，研究报告提出构建低相关性质的指数增强基金组合策略（如沪深300增强+中证2000增强），或在组合中加入中证债基等品类 [9] - 提出依托“收益-痛苦曲线”开发在线配置工具（如滑块调整股债比例）、生成个性化指数组合等方法，以提升指数基金投资体验 [9]