促消费的政策空间 - 短期政策空间：包括延续并扩大直接补贴（如扩充耐用商品支持范围、补贴服务消费）、延续并扩大消费贷贴息（目前贴息比例1%，可延长期限、扩大范围、加大力度）、落实带薪错峰休假、清理汽车住房等消费不合理限制（如放松车牌摇号）、改善一般物价环境以激励消费意愿、推动房地产止跌回稳以改善财富效应和现金流、优化公积金使用范围 [1][2][3] - 中期政策空间：包括加快消费税改革以激励地方培育税源、推动消费基础设施升级（如提升旅游景点容纳能力、建设国际消费中心城市）、利用新技术培育新产品和新场景（如健康、养老、体育、娱乐新场景）、在就业领域“反内卷”（如鼓励企业扩大招聘、规范加班） [4] - 长期政策空间：包括完善收入分配制度（提高居民收入比重、健全最低工资调整机制）、完善社会保障制度（如提高城乡居民基础养老金，有望提升5.4亿人收入预期，其中1.8亿人消费倾向显著提升）、通过优化生育支持政策带动增量人口消费、在全球需求框架下激活入境消费需求 [5] 全球市场表现与资产动态 - 全球股市risk on：美联储降息预期升温（市场预期12月降息25个基点概率接近九成），推动全球风险偏好修复。标普500恐贪指数回升至187。美股纳指、标普500、道指分别上涨0.91%、0.31%、0.5%。VIX收于15.4%附近，VVIX指数升至90.65。资金回归AI产业链，费城半导体指数上涨3.84%，TAMAMA科技指数上涨0.88% [6][7] - 全球股商联动与大宗商品：铜价积极突破，沪铜指数、伦铜LME3个月期货、纽约期铜活跃合约分别收涨6.2%、4.4%、3.6%。伦敦白银现货周涨7.8%，年内涨幅达62.5%；伦敦黄金现货周涨1.2%，年内涨幅101%。金银比降至73，为滚动三年-2.27倍标准差。布伦特原油期货周涨1.08% [9] - 美债与汇率：10年期美债利率上行12BP至4.14%，创8个月以来最差表现。美元指数大幅下挫0.46%，重回98.98一线。非美货币多数升值，美元兑欧元、美元兑日元分别下行0.5%、0.4%。人民币小幅升值，USDCNY周跌0.12%至7.0706 [10][11] - 中国资产表现：A股受外部风偏带动小幅修复，万得全A上涨0.72%，但成交额缩量至日均1.7万亿元。市场呈现“有色+硬科技”领涨（有色金属行业周涨5.3%）、消费弱势的分化格局。港股定价更积极，恒科、恒指分别收涨0.87%、1.13% [12][14] 海外宏观与政策动向 - 美联储政策倾向：鉴于9月PCE通胀温和（核心PCE环比0.20%，同比2.8%）及关键官员态度，倾向于美联储将在12月降息25bp，未来路径回归数据依赖模式。市场定价12月降息概率升至80%以上 [15][16] - 美国经济数据分化：11月ISM服务业指数回升0.2个百分点至52.6。初请失业金人数下降至19.1万人，为2022年9月以来最低。但9月实际个人消费支出环比为0%，不及预期，汽车消费连续第二个月环比下降 [18][19] - 美国对华战略调整：美国发布新版《国家安全战略》，称将调整与中国的经济关系，以互惠平等为原则，重振美国经济自主地位 [19] 中国经济高频数据 - 短期经济“价升量降”：预计12月实际GDP为4.28%（11月预估4.39%），名义GDP为4.02%。工业生产因基数走高预计放缓至4.36%，但出口仍显韧性。社零同比预计小幅回落至3.66% [20] - 通胀表现：预计12月CPI环比0.07%，同比0.80%；PPI环比0.07%，同比-1.94%。有色金属价格强势（受产业叙事和流动性转松共振），推动PPI新涨价因素。平减指数同比预计回升至-0.26% [21][22] 国内货币流动性 - 狭义流动性宽松：货币市场利率进一步下降，DR007降至1.44%，DR001降至1.3%以下创近一年新低。可能与季末财政净支出、银行融出意愿高及汇率升值较快有关 [23] - 央行流动性操作“收短放长”：11月央行净买入国债500亿元，PSL增加254亿元（为2024年1月以来首次净投放），但7天逆回购净回笼5562亿元。分析认为此次操作主要为稳定银行负债端，与2016年政策意图不同，货币政策仍持支持性立场 [24][25] 投资与项目情况 - 项目资金到位率环比下降：截至12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.49%，周环比下降0.07个百分点。主要拖累为非房建项目（到位率60.59%，周降0.09个百分点），房建项目到位率微升至54.02% [26] - 土建活动预期仍高：11月土建PMI经营活动状况指数52.5，新订单和在手订单指数环比回落，或因开工淡季。但经营活动预期指数仍位于55.7高位，预计主要开工将落于明年一季度 [26] 房地产与公积金政策 - 多地优化公积金政策：深圳、河南信阳、江苏常州、海南等地出台政策，包括提高提取额度、拓宽使用范围至装修、向多子女家庭和高品质住宅倾斜、支持“商转公”等。2024年住房公积金年末缴存余额10.9万亿，2023-2024年提取率明显上升至76%左右 [27][28][29] 中观行业价格动态 - 工业品价格涨跌互现：生意社BPI指数回升0.9%至886点。外盘有色指数强势，周环比回升2.8%，铜价领涨2.57%。内盘螺纹钢期货价周涨2.5%，但动力煤、玻璃价格下跌。化工产品价格指数微升0.4% [30][31] - 消费品价格：猪肉平均批发价周环比回落0.8%至17.68元/千克，蔬菜水果价格回升。非食品项ICPI总指数微降0.03% [32] 近期重要政策与会议 - 国常会研究节能降碳：强调更高水平做好节能降碳工作，加快形成绿色生产生活方式 [33] - 国务院专题学习城乡融合：强调深入推进以人为本的新型城镇化，充分释放城乡融合发展的内需潜力 [34] - 商务部促消费举措：将促进大宗耐用商品消费，推进汽车流通消费改革试点，全链条扩大汽车消费，并推动“人工智能+消费” [35] - 证监会加快打造一流投行：证监会主席吴清指出“十五五”是加快打造一流投资银行和投资机构的战略机遇期，对行业发展提出五点希望 [35]