外汇储备规模与趋势 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [1] - 外汇储备规模已连续四个月站上3.3万亿美元大关，续创2015年12月以来新高 [1][4] - 2025年11月末外汇储备规模较上年末大幅增加1440亿美元 [4] 外汇储备变动原因分析 - 资产价格变化与汇率波动是11月外汇储备规模变化的主因 [1] - 11月美元指数环比下跌0.3%至99，带动非美元资产升值，小幅推高外汇储备规模 [3][4] - 非美货币涨跌不一：日元汇率下跌1.38%至156.2；欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63% [3] - 美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%；标普500指数环比小幅上涨0.1% [3] - 美联储12月降息概率飙升至80%以上，带动美债收益率下行、美债价格走高，增加外储月末估值 [3][5] 黄金储备动态 - 2025年11月末央行黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司，为连续第13个月增持 [1][7] - 3万盎司的月度增持量处于2024年11月央行恢复本轮增持以来的最低水平 [7] - 2025年1月至11月，央行月度增持黄金储备量依次为16万、16万、9万、7万、6万、7万、6万、6万、4万、3万、3万盎司，整体呈现放缓态势 [1] 黄金市场表现与影响 - 2025年11月，伦敦现货黄金价格全月累计涨幅为5.39%，为年内第四大涨幅 [7] - 截至12月7日，现货黄金在4200美元/盎司左右震荡，COMEX黄金回落至4227美元/盎司，两者今年以来分别上涨约60% [9] - 2025年黄金全年创下逾50次历史新高，累计涨幅超60% [7] - 受量价推动，中国持有黄金储备余额增加134亿至3106亿美元，占外汇储备余额的比重环比上升0.39个百分点至9.28%，继续刷新历史新高 [7] - 在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平 [9] 政策与市场环境 - 美国将对华关税下调10%，有助于中国对美出口规模保持稳定 [3] - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力 [3] - 央行增持黄金释放了优化国际储备结构的信号，未来从优化结构角度出发，仍需持续增持黄金储备，适度减持美债 [9][10] - 黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [10] 机构观点与未来展望 - 中国在增持黄金储备的过程中更加注意逢低买入而不是追高，2022年11月至2023年9月增持黄金与国际金价月均价之间为强负相关0.751 [7] - 近期央行增持黄金节奏放缓，主要受国际金价延续快速上涨势头影响 [9] - 美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌 [9] - 世界黄金协会认为，持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场前景，黄金作为投资组合多元化工具与资产稳定器的核心作用依然至关重要 [10][11] - 展望2026年，若经济增长放缓且利率下行，黄金或将温和上涨；若全球风险攀升导致经济严重衰退，黄金则可能迎来强劲涨势 [10]