文章核心观点 文章通过个体案例与公司财务数据，揭示了以中公教育为代表的公务员考试培训行业，正面临因“不过包退”商业模式隐患爆发而引发的系统性危机[6][23]。尽管考公热度持续升温，但行业龙头却深陷退费纠纷、现金流紧张、业绩下滑的困境，传统模式难以为继[27][30][40]。为寻求出路，公司正尝试向AI硬件及业务转型，但目前成效甚微，行业整体进入收缩与转型阵痛期[42][45][47]。 根据相关目录分别进行总结 01 临时拼出的课堂 - 学员李怡报名中公教育价值1万元的5天4夜面试协议班，体验感差，组织混乱，师资为临时顶班[8][11] - 李怡面试后未通过，申请退费7500元，初期流程顺利但最终卡在打款环节，催款后被告知可走法律途径或接受分期方案[12][13][16] - 中公教育提出的新退款方案为每2年支付500元，需28年才能退清，且首笔款项亦未支付，学员维权成本高昂[16][17] 02 “不过包退”埋下隐患 - 中公教育“退费难”问题普遍，黑猫投诉平台相关投诉累计超10万条[18] - 2025年1月25日至7月15日，公司新增诉讼仲裁700件，涉案总额5379.6万元，其中退费类纠纷575件，涉案1150万元[18][19] - “不过包退”协议班曾是公司的核心商业模式，价格在2万至7万元间，推动了公司规模快速膨胀，销售流水曾达270亿元，市值一度超2600亿元[20][21] - 该模式本质是“对赌”，依赖新学员现金流覆盖未来退费，隐患在2021年后集中爆发，导致营收连续四年下滑，退费率一度超过65%[23][25] - 2022年公司宣布全面停止“不过包退”协议班，但截至2025年上半年，待退费负债仍高达4.82亿元[25] 03 考公越卷，行业越亏 - 考公热度持续，2026年度国考笔试参考人数达283.1万人，招录比约74:1，且年龄限制放宽可能进一步推高报考人数[27][28] - 与报考热度相反，中公教育持续收缩：员工数从2020年的4.5万人降至2024年的7888人，直营分支机构从1669个缩减至681个[30] - 2025年前三季度，公司营业收入16.57亿元，同比下降21.09%；归母净利润9197万元，同比下降45.31%[30] - 公司现金流极度紧张，货币资金从年初的2.93亿元锐减至1.04亿元，降幅超六成，导致退费极其缓慢[30] - 公司财务压力巨大，2025年以来累计欠税1085.5万元，9月末资产负债率达86.35%，流动负债43.46亿元远超同期3.73亿元的流动资产[31][32] - 行业另一龙头粉笔亦面临压力，2025年上半年营收14.92亿元同比减少8.5%，净利润2.71亿元同比减少22%，但正通过减少协议班占比控制退款负债[35][36] 04 AI转型，是风口吗 - 中公教育尝试转型，推出自研大模型的“AI就业学习机”，售价3999元至2万多元不等，但市场反馈不热烈[42] - 截至2025年9月底，中公教育股东户数降至27.74万，环比下降近7%，显示投资者信心不足[42] - 公司内部进行管理调整，包括分校自收自支、组织年轻化、重塑激励体系等，并确定以“AI就业”为核心的四大AI布局方向[44][45] - 粉笔亦推出AI刷题系统班，半年销售约5万人次，但AI业务收入仅占总营收的1.3%，且用户多为存量学员转化，新增有限[45] - AI业务目前更像是行业在收缩期的被动应对，尚未形成新的商业闭环，传统线下模式难以为继，新探索成效不彰[45][47]