核心观点 - 万达集团近期对烟台芝罘万达广场的股权操作出现戏剧性反转 先于12月2日从新华保险旗下公司手中“赎回”该项目 但仅隔一日（12月4日）又将其100%股权转售给苏州联商玖号商业管理有限公司 [3][4][5] - 业内分析认为 此次“赎回-转卖”的快速操作可能并非真正的资产出售 而是一种融资安排 即万达通过此类交易获取资金以缓解流动性压力 [9] - 万达集团面临严峻的现金流与债务危机 过去两年已累计出售超过80座万达广场以“回血” 但债务状况仍不容乐观 未来可能继续出售非核心资产 [6][8][10] 烟台芝罘万达广场股权变更事件 - 事件经过：烟台芝罘万达广场股权在短时间内发生两次变更 12月2日 上海万达锐驰企业管理有限公司（万达商管全资持有）从新华保险旗下两家公司手中购回项目100%股权 12月4日 苏州联商玖号商业管理有限公司成为新股东并100%控股 [3][4][5] - 项目背景：该广场于2024年7月曾被出售给新华保险旗下公司 项目年租金约1.2亿元 商铺出租率常年接近100% 是能为万达贡献稳定现金流的优质资产 [5] - 业内解读：分析认为此次交易可能基于原有协议框架 本质是融资安排 “赎回”可能是对前期融资行为的兑现（还钱） 而随即再次转手不排除是新一轮的“融资”行为 [9] 万达集团面临的财务与经营压力 - 流动性危机：受上市失利、对赌失败等多重因素影响 万达陷入现金流危机 为缓解压力 公司自2023年下半年起频繁出售资产 累计出售的万达广场数量已超过80座 [6][8] - 司法与债务状况：大连万达集团累计被执行次数达10次 被执行总金额高达52.6亿元 其中今年占9次 同时涉及50条“股权冻结”信息 今年新增18次 其关联公司万达地产集团有限公司被执行人信息累计达408条 限制消费令达92个 [6] - 重大资产出售：今年5月 太盟、腾讯、京东等投资者联合收购了万达直接或间接持有的48家公司（对应多座万达广场）100%股权 交易已获监管部门批准 [7] - 持续偿债压力：大连万达商业管理集团面临两笔总值7亿美元的债券 将于2026年初到期 [10] 万达广场资产处置动态 - 出售节奏：资产出售仍在持续进行 仅10月下旬就有两座万达广场完成股权变更 分别位于黄石和广州增城 [9] - 资产质量差异：在大量出售资产的同时 万达曾“逆向”赎回烟台芝罘万达广场这类能贡献稳定现金流的“压舱石”资产 但最终仍迅速转手 [5][6] - 未来展望：为保障现金流稳定 万达不排除继续出售部分非核心资产的可能 [9]