文章核心观点 - 2025年是有色金属投资大年，电解铝板块表现突出，行业进入弱供给、高利润、低资本开支阶段，板块兼具向上弹性和防御性，被视为攻防兼备的投资选择 [1][3][8] 市场表现 - 12月5日A股电解铝板块全线大涨，闽发铝业涨停，中孚实业、宏创控股、南山铝业等9只股票涨幅超过5% [2][4] - 部分个股年内涨幅巨大，例如中孚实业年内上涨183.04%，云铝股份、宏创控股等个股年内涨幅也超过100% [5] 行业基本面与价格 - 截至12月5日，沪铝主力合约价格已超过22000元/吨 [5] - 氧化铝价格年内大幅下跌近50%，最新价格已至2580元/吨，降低了电解铝的经营成本 [5] - 行业利润从上游氧化铝向冶炼端转移，截至2025年11月，我国电解铝行业吨盈利水平已突破4500—5000元 [5] - 中信建投将2026—2028年铝行业利润调高至5000元/吨、5500元/吨、6000元/吨，对应铝价21500元/吨、22000元/吨、22500元/吨 [8] 公司业绩与运营 - 云铝股份前三季度实现营业总收入440.72亿元，同比增加48.86亿元，上涨12.47%；归母净利润43.98亿元，同比增加5.78亿元，上涨15.14%；经营活动现金净流入69.77亿元，同比增加14.04亿元，上涨25.19% [6] - 11月国内铝下游加工龙头企业开工率震荡下滑，行业逐渐从旺季转向淡季，但消费表现仍有韧性 [6] 机构观点与展望 - 机构认为电解铝行业供应刚性、库存低位，价格在弱消费周期有抗跌能力，在强消费周期有更好的向上弹性 [3][8] - 中原证券指出，国内电解铝产能受限于4500万吨“天花板”约束，运行产能已处高位，新增产能有限；海外产能投产进度缓慢 [7] - 中原证券预计2026年电解铝平均价格水平在2.2万元/吨左右，且随着企业盈利能力增强，分红比例提高，板块股息率不断提升 [7] - 中信建投展望，2026—2028年全球铝供需平衡量分别为7.6万吨、-34.4万吨、32.6万吨，供应严重失去弹性，行业利润可以继续扩张 [7] - 五矿期货认为，受中美贸易缓和、美联储降息预期等宏观利好推动，有色金属氛围偏暖，且国内铝锭库存震荡去化，LME铝锭库存延续减少，铝价仍有进一步走强可能 [6]