文章核心观点 - 市场整体处于震荡整理格局，A股成交回落，债市因预期与情绪影响走弱，黄金高位震荡，美股在降息预期下延续反弹 [1][2][4][5][6][7] 股票市场 - 市场表现：A股市场略有回升，但沪深两市日均成交金额延续回落，上证指数未修复11月21日跳空缺口，市场在10月高点与11月低点间震荡整理 [1] - 指数表现：万得全A上涨0.72%，国证价值上涨1.19%，国证成长上涨1.62%，成长风格占优，恒生指数上涨0.87%，表现略强于A股 [1] - 行业表现：申万一级行业中，有色金属、通信、国防军工涨幅居前，周度涨跌幅分别为+5.35%、+3.69%、+2.82%，传媒、房地产、美容护理跌幅居前 [1][23] - 交投活跃度：本周两市成交额16824亿元，较上周17238亿元下降2.40%，沪深300与中证1000成分股成交额占比周度均值下降，中证500与其他股票成交额占比上升 [14] - 换手率：沪深300指数换手率周度均值52.65%，较上周上升7.12%，中证500指数换手率140.06%，上升5.28%，中证1000指数换手率217.52%，下降6.19%，三者最新换手率均高于过去三年平均水平 [14] - 波动率：沪深300、中证500、中证1000指数滚动20日波动率周度均值均较上周下降，最新波动率分别为14.40%、18.64%、18.56%，均低于过去三年平均水平 [20] - 热点事件：金融监管总局下调保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票等标的的风险因子 [26] 债券市场 - 市场表现：债市下跌为主，利率债表现弱于信用债，超长债大幅走弱，国债期货同步走弱，预计纯债基金收负 [1] - 具体数据：银行间质押式回购利率R001周度变化-0.69%，交易所国债回购GC001周度变化-8.83%，资金面转松，利率债指数周度变化-0.42%，信用债指数周度变化-0.11%，10年期国债期货周度变化-0.21% [29] - 影响因素：基本面修复动能偏弱，市场对“十五五”规划及财政发力有预期，引发对长债供给的担忧，叠加公募新规尚未定论，市场情绪脆弱 [1] 商品市场 - 黄金表现：COMEX黄金高位震荡，呈现“外强内稳”格局，沪金周度上涨1.10%，受美联储12月降息预期强化、美元指数震荡下行及地缘政治不确定性影响 [2][36] - 商品指数：南华商品指数周度上涨0.97%，分板块看，南华贵金属指数上涨3.43%，南华有色指数上涨2.37%，南华黑色指数上涨0.78%，南华能化指数下跌1.08%，南华农产品指数下跌0.32% [34][36] - 原油表现：布伦特原油周度上涨0.06% [36] 海外市场 - 美股表现：美股延续反弹，波动率走低，罗素2000收盘价创新高，小盘风格占优，科技和能源材料领涨 [2] - 影响因素：美联储12月降息预期维持高位，市场预期下任美联储主席持鸽派立场，美国11月ADP就业数据显示私营部门减少3.2万个岗位，劳动力市场降温超预期 [2][31] - 其他市场：日本央行行长发言抬升日本12月加息概率，扰动风险资产，后续日债企稳 [2] 投资观点 - 股票观点：市场维持震荡整理可能性高，因年底风险偏好下降，当前市场热点对产业拉动力较弱，投资者应优选长期趋势占优品种，逢低布局 [4] - 债券观点：短期看空头情绪暂占上风，策略以短端票息收益为主，关注年末资金扰动、机构行为和重要会议定调，长期看低利率环境或维持，债市博弈加剧、波动加大、收益空间缩小是大趋势 [5] - 黄金观点：短期处于震荡蓄力期，可采取“逢低分批布局”策略，重点关注12月美联储议息会议政策信号与PCE通胀数据，中长期上行逻辑未改 [6] - 海外资产观点：美股基本面尚好，AI产业趋势未结束，美联储在降息周期中，无显著风险，但阶段性估值较高及技术路径可能变化会放大波动，建议逢低介入，可通过组合配置参与海外投资 [7] 其他热点事件 - 产业政策：国家航天局设立商业航天司，产业链有望全线受益 [31] - 产业动态：光伏产业链多环节下调12月排产计划，国内多晶硅排产环比下降0.96%，硅片排产环比下降15.95%，电池片排产环比下降12.61%，组件排产环比下降13.58% [31] - 房地产数据：11月全国100个城市二手住宅均价为13143元/平方米，环比下跌0.94%，同比下跌7.95% [31] - 科技进展：DeepSeek上新两款推理能力全球领先的新模型，豆包与中兴合作推出首款AI手机 [31] - 宏观数据：11月中国制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5% [32] - 央行操作：中国人民银行11月公开市场国债买卖净投放500亿元 [32] - 美国动态：特朗普政府欲发力机器人行业，特朗普表示将在明年初宣布下一任美联储主席人选 [31][32]