近期估值与市场动态 - SpaceX正以8000亿美元估值进行二级市场股份出售 若交易达成 其估值将较7个月前的约4000亿美元实现翻倍 并超越OpenAI成为美国市值最高的私营公司 [3] - 公司管理层正评估于2026年进行首次公开募股的可能性 [3] ARK投资公司2030年估值预测 - ARK投资管理公司预测SpaceX的企业价值到2030年有望达到约2.5万亿美元 此预测基于开源估值模型及蒙特卡洛模拟 [3][5] - 以公司2024年12月上一轮融资时约3500亿美元的估值为起点 预测隐含的投资者复合年回报率将高达约38% [3] - 模型同时给出乐观与悲观情景预测 在乐观情境下估值可达约3.1万亿美元 在悲观情境下估值约为1.7万亿美元 [3][5][6] 估值模型的核心逻辑：“飞轮效应” - 模型系统性拆解了支撑SpaceX宏大愿景的“飞轮”逻辑 即“星链”业务产生的巨额现金流 反哺“星舰”技术的迭代 并最终为火星殖民计划奠基 [4][13] - 星链星座完成后 SpaceX将维持星座运营 然后加大火星投资 每艘前往火星的火箭都搭载擎天柱人形机器人和材料的组合 [16] 星链业务的财务预测与关键驱动 - 根据基准情景 星链星座约在2035年完成后 SpaceX可能产生约3000亿美元的年收入 约占全球通信总支出的15% [21] - 模型显示 星链带宽平均在约1.3亿吉比特每秒达到平台期 超出此范围后增加带宽将不经济 [19] - 盈亏平衡点出现在每月每兆比特每秒约0.20美元 比目前美国平均水平低约75% [19] - 随着星舰可重用性提高 卫星占总边际成本的比例随时间从约30%上升至约90% [24] - 以Gbps/千克衡量的卫星性能成为模型中最敏感的输入变量 影响收入生成和资本支出 [26] 卫星性能演进与莱特定律 - 从V1到V2 Mini Optimized 星链卫星性能一直遵循莱特定律的学习曲线 [27] - SpaceX已提交关于下一代卫星的文件 质量约2000千克 并在另一份披露中提及1Tbps带宽 若这些规格适用于同一颗卫星 性能将实现巨大跃升 [27] 星舰的关键作用与假设 - 星舰是多行星生活的核心 其周转时间和可重用性对运营影响至关重要 [30] - 基于猎鹰9号数据 莱特定律表明 每次轨道上行质量累计翻倍 星舰的周转时间将以约27%的恒定速率下降 [30] - 最小化火箭周转时间和提高可重用性对于维持星座经济可行性以及推进火星雄心至关重要 [32] 火星殖民计划的价值构成 - 火星在SpaceX企业价值中的占比将随时间增长 [35] - 模型假设 在星链星座完成前 SpaceX仅将一小部分预算用于火星 一旦达到该里程碑 可能会将其星链资源转向火星 [37] - 蒙特卡洛模拟假设星舰将搭载经过火星改造的擎天柱机器人 其数量随时间增长至数百万 [39] - 擎天柱机器人将建造基础设施以支持永久殖民地 其生产力随时间提高 [39] 模型的关键依赖与假设 - 估值预测结果高度依赖于“星舰”的快速复用能力、“擎天柱”人形机器人等核心假设的实现 [1][4] - ARK的开源模型包含17个关键的独立输入 用于模拟SpaceX的一系列潜在发展成果 [7] - 地球企业价值按预测的EBITDA计算 乘以18倍EBITDA与EV比率 这与航空航天和国防公司的行业平均水平一致 [9]