文章核心观点 - 人工智能应用正从云端向终端设备快速延伸，端侧AI凭借响应速度和隐私保护优势重塑消费电子业态，科技巨头纷纷加码端侧AI硬件，相关硬件品牌、上游供应链及关键环节存在投资机遇 [1] 科技巨头加码AI端侧 - 近期海内外科技巨头动作频频：阿里于11月27日发布首款自研夸克AI眼镜，整合千问大模型与阿里生态服务 [3] - 字节跳动与中兴通讯于12月1日推出搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚M153工程样机，当日中兴通讯股价涨停 [3] - OpenAI、谷歌等国外科技巨头亦有多款智能终端产品发布 [3] - 根据弗若斯特沙利文预测，中国端侧AI市场到2029年将实现3077亿元，复合年增长率高达39.9% [4] - 工业富联三季度净利润大增62%，显示AI服务器、智能硬件零部件需求爆发，中国供应链企业直接受益 [4] - 端侧AI指模型在终端设备本地运行，与云端计算不同，其响应速度更快、隐私保护更好且不依赖网络，但受运存限制，参数量较小，主要完成轻量级任务 [4] - 端侧AI更侧重于与硬件配合及低功耗完成轻量级任务，注重模型在端侧的适配和对APP的整合调用能力 [4] - 未来端侧与云侧AI将协同工作：端侧处理简单需求并留存隐私数据，复杂需求则由云端模型处理，从而提高效率并加强隐私保护 [5] 手机目前仍是“第一载体” - 多名基金经理认为，手机是端侧AI的第一载体和第一流量入口 [7] - 手机作为应用场景逻辑通顺的原因：硬件成熟、使用体验顺手；手机厂商具备完整的软件合作生态，推动端侧AI与软件协同整合速度最快；下游用户群体最广、支付意愿最强，商业化有望快速跑通 [7] - 手机拥有较大的现成保有量和使用习惯，可以得到迅速普及，其体积适中、人机交互方式多、技术路线和产业链相对成熟 [7] - 智能眼镜可能需要较长推广期，但在AR导航、实时拍摄、医疗辅助等特定场景可能更合适，可能创造新使用场景而非直接替代手机 [7] - 智能眼镜是现阶段被认为最有潜力起量的品类之一，因其是生活中已养成习惯的物品，在C端推广和适应难度相对较低，预计是手机之后落地起量最顺畅的品类之一，但端侧品类形态仍有很长探索期 [8] 契合消费电子投资逻辑 - 端侧AI的发展与消费电子的投资逻辑更为契合 [10] - 投资核心是看创新驱动的产业链价值变化，可关注消费电子创新供应链企业、配合客户共研新形态硬件的组装厂，以及因端侧运存要求提高而可能受益的散热、存储、系统交互、语音识别等关键环节 [10] - 具备生态和品牌能力的终端厂商也值得关注，其有资源和能力推动自研端侧大模型，并有望在端侧AI时代获得先发优势 [10] - 端侧AI短期会先从硬件迎来产业创新，AI手机、智能眼镜等产品会逐步起量和加配，上游供应链（整机组装、核心零部件）会率先受益，终端硬件品牌厂商在探索后将找到新商业化路径，带动终端价值量和渗透率提升 [11] - 受益产业链包括：提供算力的上游芯片厂、提供传感器和其他基础部件的电子元器件和模组厂商、提供组装的代工企业，以及定义产品的主机厂 [11] - 选择标的时，当前倾向于主机厂，因其最接近消费者，易形成品牌优势和市场认知；代工环节能见度相对较高；上游元器件可能因不同技术路线而有较大波动 [11] - 未来投资重点除了算力增长，还需关注如何让算力更高效、更人性化地服务于人，即关注“脑-体-感”协同的生态系统，定义人机交互新范式、捕捉情感陪伴等新兴需求的能力将在未来价值链中占据主导地位 [11] 估值空间依旧广阔 - 年内科技慢牛行情已将AI端侧多只个股估值抬升至数年高位，引发板块投资“泡沫”之争 [13] - 市场对产业发展缺乏足够耐心，新产品的出现大都经历较长前期投入和用户心智培养，投资不能只看短期回报 [13] - 参考移动互联网的烧钱大战，在确定性产业趋势前，供给侧可忍受一段时间投入，并在找到C端需求偏好后快速商业化回收成本 [13] - 当前无论是苹果、三星、华为等手机大厂，还是OpenAI、Meta、谷歌、亚马逊等云厂商，都在加速开发端侧AI新品，云厂商有动力回收大模型投入成本，手机厂商需提升模型能力应对竞争，未来将看到各大玩家持续投入以构建护城河，产业未到泡沫化阶段 [13] - 需对不同公司单独分析：传统业务发展好且叠加端侧AI新业务的公司泡沫程度可能较小；原有主业弱、新业务尚未形成有利局面且股价已大幅上升的公司可能隐含泡沫 [14]