股价表现与市场反应 - 12月8日港股早盘，泡泡玛特股价一度跌超8%，创近8个交易日新低，午间休市报201港元，较昨日收盘下跌18港元，跌幅达8.22% [2] - 此前在10月业绩披露前后，股价已持续下挫，10月21日单日暴跌8.08%，10月23日跌幅达9%，创下4月份以来最大单日跌幅 [3] 近期财务业绩表现 - 2025年第三季度，公司整体收益同比激增245%至250% [2] - 中国市场收益同比增长185%至190%，其中线下渠道同比增长130%至135%，线上渠道同比增长300%至305% [3] - 海外市场收益同比增长365%至370%，其中亚太地区同比增长170%至175%，美洲地区同比暴增1265%至1270%，欧洲及其他地区同比增长735%至740% [3] 机构观点与增长预期 - 摩根士丹利报告指出，公司正从“爆发式增长”过渡到“可持续增长”阶段，预测2026年核心IP Labubu的收入增速将显著放缓 [2] - 摩根士丹利认为增长引擎将由单一爆款转向非Labubu IP的多元化驱动 [2] - 晨星分析师Jeff Zhang指出，投资者担忧公司收入增速或于2025年见顶，2026年起增长动能可能放缓 [3] - 伯恩斯坦分析师胡美林认为，围绕Labubu系列的狂热情绪类似“豆豆娃”的“繁荣-萧条”周期，其热度即将达到顶峰，且市场对公司下一个增长引擎存在质疑 [4] 机构评级与目标价调整 - 摩根士丹利在9月预计公司2025年销售额将达348亿元，并将目标价上调至382港元，维持“增持”评级 [4] - 摩根士丹利在11月报告中强调公司已转向多IP矩阵驱动的长期成长模式，看好其平台型IP组合、高粘性用户基础、海外市场潜力以及新业务（如Pop Land主题乐园和POPOP珠宝）的长期价值 [4] - 11月底，摩根士丹利将公司目标价由382港元下调至325港元，以反映全球消费板块的不利轮动等因素 [5] 增长驱动因素与风险关注 - 2025年第三季度业绩大增主要得益于新品Mini Labubu、SP不眠剧场等的推出，以及二季度预售发货的收入确认 [2] - 核心IP Labubu延续全球热度，是业绩关键增长动力 [2] - 摩根士丹利对增长预期的调整，反映出市场对潮玩行业高增长可持续性的担忧 [5]