全球数据中心设备市场增长前景 - 全球数据中心设备市场毫无降温迹象，当前在建产能高达25吉瓦，现有运营产能约为105吉瓦 [1][2] - 瑞银上调行业中期增长预期，预计2025年市场规模增长25-30%，2026年增速维持在20-25%，2027年为15-20%，2028-2030年保持10-15%的年化增长 [2][4] - 行业增长信心源于极低的空置率，北美、欧洲和亚太地区的数据中心空置率分别为1.8%、3.6%和5.8%，显示出供不应求的市场格局 [4] 资本开支与成本结构 - 超大规模云厂商资本开支占销售额的比重较2023年翻了一倍以上，达到25-30%，但资本开支仍占行业经营性现金流的75%左右，处于可控范围 [6] - 高强度资本投入预计将至少持续到2027年 [1][6] - AI数据中心建设成本发生结构性变化，每兆瓦设施成本比传统数据中心增加约20%，而IT设备成本激增，其每兆瓦成本是传统的3-4倍 [6] 细分领域与技术趋势 - 制冷市场表现突出，预计到2030年将保持约20%的年复合增长率，其中液冷技术将以45%的增速领跑，成为增长最快的细分赛道 [1][5] - 随着机架功率密度向100千瓦甚至更高迈进，基础设施技术架构正发生深刻变革，向800伏直流架构转型的趋势预计将在2028年底至2029年初广泛部署 [10] - 技术转变将重塑竞争格局，中压设备需求将保持稳定，但低压交流设备面临被更高电压直流配电替代的风险 [10] AI采纳与变现前景 - 生成式AI的采纳率正呈现指数级增长，主要AI原生应用的年化经常性收入已达到170亿美元，约占当前SaaS市场总量的6-7% [2][8] - 企业通过使用AI实现的收入增长平均为3.6%，成本下降平均为5% [8] - AI服务器更短的生命周期带来了替代需求，支撑了整个产业链的长期景气度 [2] 行业面临的物理约束 - 电力供应被视为最大的瓶颈，尤其是在欧洲，部分一级枢纽的电网连接排期已延至2030年代 [8] - 数据中心预计将占美国2025-2030年电力增量的60%以上，这对电网可靠性和设备交付构成了挑战 [8]