核心观点 - 保险资金正积极布局科技创新领域，成为支持“科技金融”和“新质生产力”发展的“耐心资本”，其投资版图已全面覆盖先进制造、人工智能、半导体等核心赛道，投资规模快速增长 [1][2][6] - 保险资金在支持科技创新方面具有资金规模大、久期长、投资工具全、产业协同潜力大等天然优势，但同时也面临风险错配、能力短板、体制机制和资本约束等挑战 [2][7][8][9][10] - 行业正在积极探索构建与科技创新特性相适应的投资生态体系，具体路径包括变革投资理念、提升投研能力、优化资产配置、构建投资生态及疏通市场化机制 [12][13][14][15] - 业内人士建议从监管顶层设计层面优化，例如调整风险因子以降低资本压力，以及丰富退出渠道，以更好地引导险资支持国家重大战略 [16] 险资布局科技领域的现状与规模 - 保险资金越来越多地出现在科技创新领域，身影频现于一级和二级市场 [3][5] - 在一级市场，险资通过直接投资或参与基金投资科技企业，例如“中国版英伟达”摩尔线程的股东中包含和谐健康保险、阳光融汇等险资机构 [3] - 在二级市场，保险公司及其资金账户已成为多家科技创新企业的前十大股东，例如对宁德时代、寒武纪等公司的配置体量达数十亿元 [5] - 除权益投资外，保险资金作为配债大户也积极参与投资认购科创债 [5] - 保险机构在“科技金融”领域的投资规模正快速增长，例如截至2025年6月底，人保资产科技金融投资规模同比增长近30% [5] - 保险资金的投资版图已全面覆盖先进制造、人工智能、半导体、新能源、生物医药、高端装备等新质生产力的核心赛道 [6] 险资支持科技创新的优势与工具 - 保险资金具有规模大、久期长、来源稳定的独特属性，是与科技创新“长周期、高投入、高风险”特征较契合的“耐心资本” [8] - 保险资管机构可以投资“股、债、基、另类”多资产类别，能够提供从债权到股权、从一级市场到二级市场的全谱系金融工具，服务科创企业全生命周期融资需求 [9][11] - 机构不断丰富投资科创领域的“工具箱”，例如国寿资产探索形成S基金的投资策略，人保资产通过可转债、夹层基金、股权投资等方式介入重大科技项目 [11] - “保险+科技”产业生态协同具有巨大潜力 [10] 构建适应科技创新的投资体系 - 支持科技创新需要构建一套与科技创新特性相适应的投资生态体系，包括长期耐心的投资理念、专业深入的产业研究、科学有效的风控手段以及灵活多元的退出机制 [12] - 变革投资理念：需要从信贷思维走向权益思维，从思想到方法论做出深层次调整 [14] - 提升投研能力：硬科技领域技术迭代快，传统估值和风控模型可能失灵，需要打造“产业研究+科技洞察”的双轮驱动能力，建立穿透式的产业链研究体系，看懂技术路线和产业格局 [14] - 发挥科学资产配置价值：利用保险资金规模大、期限长、门类全的优势，进行合理的分散和对冲配置，建立稳健的基本盘，构建收益缓冲垫，缓解“投早投小”带来的风险敞口 [14] - 注重投资生态构建：需要找到好的合作伙伴（如产业链主、专业投行）并建立生态，从商业逻辑上互相验证被投项目的安全性和市场机会 [14] - 疏通市场化机制：部分机构内部考核、激励和容错机制相对僵化，需探讨基金投资、打包核算或计提拨备等方式解决“容错”问题，并建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系 [15] 对顶层设计的建议 - 建议在风险可控前提下，针对服务国家重大战略的长期股权投资，在偿付能力资本计量上给予差异化的风险因子支持 [16] - 目前保险公司参与未上市股权投资基础风险因子赋值为0.41，对无法穿透的股权投资计划、基金等赋值为0.6，加大了偿付能力充足率的压力，部分中小险资因资本紧张难以加码科技投资 [16] - 建议进一步丰富退出渠道，让“耐心资本”既能“投得进”也能“退得出” [16] - 优化退出机制的具体建议包括：支持独立第三方机构加强科技企业评估和信息披露；鼓励大型国企、央企设立并购基金进行产业链整合；简化并购审批流程，为有核心技术的企业提供快速通道 [16]