核心观点 - 中共中央政治局会议定调2026年经济工作，强调稳中求进、提质增效，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并加大逆周期和跨周期调节力度 [1][7] - 全球主要央行政策预期分化，美联储12月降息预期升温，而日本央行暗示加息，引发对全球流动性变化的关注 [2][8][15] - 国内经济数据显示温和复苏态势，11月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2%，出口同比增长5.7%，增速较10月大幅加快 [2][9] - 大宗商品市场整体呈现分化格局，贵金属、部分有色金属及农产品受宏观与供需因素支撑偏强，而原油、部分化工品及黑色系则因供需矛盾或宏观担忧表现偏弱 [4][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 宏观经济与政策 - 国内政策定调：中央政治局会议强调明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][7] - 政策方向：会议提出坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放、协调发展、“双碳”引领、民生为大、守牢底线等多项工作重点 [1] - 海外政策与数据： - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合预期 [2][9] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，远低于预期的增加1万人，强化了市场对美联储12月降息的预期 [15] - 日本央行行长强烈暗示12月加息，日元显著升值，引发对全球流动性收紧的担忧 [2][9] - 国内经济数据： - 11月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2% [2][9] - 11月出口同比增长5.7%，增速较10月大幅加快 [2][9] - 1至11月，手机等通信设备零售业销售收入同比增长20.3%，日用家电零售业销售收入同比增长26.5%，新能源乘用车销售收入同比增长19.1% [7] 金融市场 - 股指：市场受国内政策利好提振上涨，但两大关键会议（美联储议息会议、中央经济工作会议）落地前，资金可能偏谨慎，股市预计维持震荡 [8] - 国债：10年期国债活跃券收益率上行至1.833%，央行公开市场逆回购净投放147亿元，市场资金面保持稳定，但长端国债因政策预期增强、银行定存产品下架及基金新规等因素承压，期货价格保持弱势 [2][9] - 外盘表现（12月8日）： - 标普500指数下跌0.35%至6846.51点 [7] - 富时中国A50期货上涨0.87%至15369.97点 [7] - ICE布油连续下跌2.16%至62.48美元/桶 [7] - 伦敦金现持平于4196.37美元/盎司 [7] - LME铜微涨0.09%至11675美元/吨 [7] 大宗商品品种观点 - 能源化工： - 原油：美国就业数据疲软，对俄制裁短期或扰动供应但影响有限，整体趋势向下 [10] - 甲醇：港口库存虽从高位下降5.26%至143.43万吨，但预计后续到港量达108.9万-109万吨，供应压力仍存，短期震荡偏弱 [11] - 橡胶：海外供应释放，国内库存累积，但国内停割季原料价格坚挺，预计短期宽幅震荡 [12] - 聚烯烃（LL、PP）：下游需求开工率见高位，但受原油及商品整体弱势情绪影响，估值低位震荡 [13] - 玻璃纯碱：玻璃厂库环比下降257万重箱，纯碱厂库环比下降5万吨，均处于存量消化过程，市场情绪谨慎 [14] - 金属： - 贵金属（黄金、白银）：美国就业疲软强化降息预期，长期受美元信用动摇及央行购金支撑，短期震荡不改长期上行趋势 [15] - 铜：精矿供应紧张，全球供求预期转向缺口，但需关注美元、冶炼产量及下游需求变化 [3][16] - 铝：长期供应受限及低库存构成支撑，短期跟随铜价上涨后面临回调，中长期保持乐观 [18] - 锌：精矿供应阶段性紧张，但供需总体差异不明显，关注整体市场情绪 [17] - 碳酸锂：周度产量环比减少265吨至21865吨，总库存周转天数降至26.3天，但12月预计供增需减，去库速度或放缓，追涨风险较大 [19] - 黑色系： - 双焦（焦煤、焦炭）：钢厂利润低位，铁水产量存减产预期，利空需求，但12月强政策预期提供上行动力，短期预计震荡 [20] - 铁矿石：发运小幅回升，港口库存略增，钢厂盈利率下滑至35.06%，按需采购为主，但因盘面贴水明显，预计短期震荡略偏强 [21] - 钢材：供需双弱，库存降幅收窄，但受宏观预期向好及原料企稳支撑，短期震荡偏强运行 [22] - 农产品： - 蛋白粕（豆粕、菜粕）：巴西大豆播种进度加快至86%，美豆出口偏慢，国内远月供应预期充足，中储粮轮换大豆51.25万吨，价格偏弱运行 [23] - 油脂：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量预计环比减少16.4%，11月1-30日产量预估减少4.38%，但11月预计继续累库，限制价格上涨空间；菜油因进口澳菜籽到港，供应紧张预期缓和 [3][24] - 白糖：国内南方开榨供应增加，进口成本偏高形成支撑，但原糖跌破15美分形成拖累，预计短期低位震荡 [25] - 棉花：国内供应充裕，下游刚需补库，外销订单支撑，预计短期震荡偏强，但上方空间有限 [26] - 航运指数： - 集运欧线（EC）：SCFIS欧线指数上涨1.7%至1509.10点，船司挺价意愿强，但面临供给过剩压力及潜在复航红海影响，02合约预计震荡，04合约有下行空间 [27] 品种多空可能性判断汇总（基于表格） - 偏多可能性品种：股指(IH、IF、IM)、橡胶、望纹、热卷、铁矿、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、玉米 [4] - 偏空可能性品种：原油、甲醇、苹果、纯碱、玻璃、集运欧线 [4] - 股指(IC) 被标记为“2”，含义未在文中明确解释 [4]