文章核心观点 - 11月中国出口增速反弹超预期，同比达5.9%，较上月回升7个百分点，反弹动力来自低基数（贡献约5个百分点）和外需韧性支撑 [2][4] - 出口结构呈现“强机电、弱劳密”特征，机电产品是主要增长引擎，尤其“机电三样”（汽车、船舶、集成电路）出口增速均在15%以上 [4][8] - 出口区域格局变化，对新兴市场出口强劲，对美国出口疲弱但份额或已止跌企稳，为未来反弹创造条件 [9] - 展望未来，短期12月因基数抬升同比增速或回落至3%-4%，但从中长期看，稳定的外需环境与机电产品高景气有望支撑出口维持偏强韧性 [4][10] 出口强在中游 总量来看，外需韧性强 - 11月出口同比5.9%的大幅反弹，基数效应贡献约5个百分点，外需韧性贡献其余部分 [4][6] - 外需好转的佐证：11月制造业PMI新出口订单大幅修复且各行业全面回升 [4][7] - 出口增长动能边际恢复：9-11月出口环比平均1.1%，已接近过去十年同期平均1.4%，而三季度月度环比均值仅0.4%，大幅低于历史同期 [4][14] 品类来看，强在机电（中游） - 机电产品是出口核心拉动项：1-11月机电产品出口累计同比7.9%，拉动整体出口增长4.7个百分点，贡献率达87% [8][20] - “机电三样”表现尤为突出：1-11月汽车（包括底盘）、集成电路、船舶出口累计同比分别达16.7%、24.5%、27.1%，三者合计出口同比增速达22%，拉动整体出口2个百分点 [8][21] - 劳动密集型产品拖累出口：1-11月劳密产品出口累计同比为-4.3%，拖累整体出口0.7个百分点 [8][20] - 出口结构持续升级：1-11月机电产品占出口总额比重提升1.5个百分点至60.9%，而劳密产品占比下降1.6个百分点至15.1% [8][22] 区域来看，强在新兴市场 - 新兴市场是主要增长来源：1-11月对主要新兴经济体出口累计同比11.1%，拉动整体出口5.2个百分点 [29] - 发达市场整体疲弱，美国是主要拖累：1-11月对主要发达经济体出口累计同比仅0.5%，其中对美国出口累计同比大幅下降18.9%，拖累整体出口2.8个百分点 [29] - 出口市场份额发生转移：1-11月美国占中国出口份额下降3.4个百分点至11.3%，其份额主要由东盟（份额提升1.1个百分点至17.5%）、非洲（提升0.9个百分点至5.9%）、欧盟（提升0.4个百分点至14.9%）和中西亚国家（提升0.4个百分点至11.3%）填补 [30] - 对美出口份额或已止跌企稳：从中国出口视角看，对美国出口份额在5月触底9.1%后震荡回升，6-11月中枢约10.8%，这为明年因低基数可能出现的明显反弹创造了条件 [9][30] 未来出口韧性或有支撑：稳定外需+强机电 - 月度视角（12月）：因去年12月出口环比高达7.6%（高于过去十年同期平均5.9%），高基数可能使12月出口同比读数回落至3%-4%区间 [10][37] - 季度视角：领先指标显示外需环境稳健。OECD综合领先指标预示中国出口或微幅回升；欧美库存周期或温和修复；费城半导体指数显示全球半导体销售额增速有望持续上行，继续支撑中国电子链出口景气 [10][37] - 半年至一年维度：全球货币宽松的累积效应有望驱动外需环境整体平稳；同时，机电出口在“机电三样”高景气及其他机电产品稳定的支撑下，有望维持偏强韧性，继续助力中国出口增长 [4][10][38] 进出口分项数据 出口 - 出口整体：11月以美元计出口同比5.9%，远超市场预期的3.8%，环比增长8.2%，高于过去5年/10年/20年同期环比均值（5.6%/6.3%/5.8%） [2][46] - 出口量价：价格因素加速修复。11月15种主要商品出口价格加权平均同比回升至6.7%（10月为5.2%）；以海关监管货运量推算的11月出口价格同比高达15.6%（10月为-1.5%） [50] - 出口区域：11月对欧盟出口同比大幅反弹至14.3%（10月为1.4%），拉动作用显著增强；对非洲出口同比大幅升至28.2%（10月为9%）；对东盟出口同比略降至8.6%（10月为10.4%）；对美国出口同比为-28.8%，仍深度负增长但环比动能前期较强 [56][57] - 出口商品：中间品和资本品是主要拉动。11月集成电路出口同比34.2%，汽车（包括底盘）出口同比52.3%，船舶出口同比45.9%，均保持双位数高增长 [66][67] 进口 - 进口整体：11月以美元计进口同比1.9%，低于市场预期的3%，环比增长1.6%，大幅低于历史同期均值 [2][72] - 进口区域：11月从拉美进口同比23.1%，是主要拉动项，贡献2个百分点的同比拉动；从欧美进口则形成拖累 [73] - 进口商品：集成电路进口是核心拉动，11月同比13.9%，拉动进口增长2.2个百分点；空载重量超2吨的飞机进口同比高达88.7% [76] 贸易差额 - 11月贸易顺差为1117亿美元，同比大幅增长14.7%，顺差额较10月的900.7亿美元显著扩大 [79]