宏观政策与行业导向 - 商务部表示“十五五”时期将把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，并学习推广胖东来等企业经验 [1] - 中央政治局会议指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [2][10] - 多个省份在“十五五”规划建议中提出加快构建房地产发展新模式、建设“好房子”，并完善“市场+保障”的住房供应体系 [7] - 中美高层会晤强调在两国元首战略引领下保持合作势头，中国将持续扩大高水平对外开放，欢迎更多美国企业来华投资 [6] 全球宏观经济与流动性 - 美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，市场已高度定价一次25个基点的降息，白宫官员认为美联储还有很大降息空间 [1] - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期 [2][10] - 日本央行行长强烈暗示12月加息，日元显著升值，引发了对全球流动性收紧的担忧 [2][10] - 11月美国ADP就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加1万人，就业市场疲软强化了12月降息预期 [17] 国内经济数据 - 11月份制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2%，经济景气水平总体平稳 [2] - 11月出口同比增长5.7%，增速较10月大幅加快，贸易产品结构与贸易市场布局持续优化 [2] - 央行公开市场逆回购净投放390亿元，市场资金面保持稳定，Shibor短端维持低位 [2][10] 重点品种市场动态与观点 金融 - 股指：市场成交额1.92万亿元，融资余额增加186.32亿元至24827.43亿元，在美联储议息会议与中央经济工作会议两大政策风向标落地前，资金可能偏谨慎，股市预计偏震荡 [9] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.83%，但长端国债期货价格保持弱势，受银行5年期定存下架、长端需求减少及基金销售新规扰动 [2][10] 能化 - 原油：夜盘下跌1.31%，美国能源信息署上调2025年日均原油产量预测至1361万桶，整体向下趋势难改 [12] - 甲醇：夜盘下跌1.45%，沿海甲醇库存为143.43万吨，环比下跌7.97万吨（跌幅5.26%），预计12月5日至21日进口船货到港量为108.9万-109万吨，短期震荡偏弱 [13] - 橡胶：期货走势回落，国内青岛天胶总库存持续累库，海外供应压力仍存，预计短期维持宽幅震荡 [14] 金属 - 贵金属：白银刷新历史新高，就业数据疲软强化降息预期，流动性宽松预期对价格形成提振 [17] - 铜：夜盘收低，精矿供应紧张，全球铜供求预期转向缺口，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [3][18] - 铝：夜盘下跌0.7%，电解铝12月产量增长有限，需求淡季但整体尚可，长期供应受限及低库存对铝价构成支撑 [20] - 碳酸锂：周度产量环比减少265吨至21865吨，总库存环比减少2452吨至115968吨，若复产顺利，12月下旬有望转宽松，建议回调后以偏多思路对待 [21] 黑色 - 铁矿石：价格小幅回落，日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率下滑至35.06%，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [24] - 钢材：钢价震荡反复，五大材产量小幅下降，厂库社库延续下降但降幅趋缓，短期存反弹动力但高度有限，中期偏弱 [25] - 双焦：夜盘走势震荡，铁水产量存在减产预期利空需求，蒙煤通关增加改善供应，短期预计呈震荡走势 [23] 农产品 - 油脂：夜盘豆菜油偏弱，棕榈油小幅收涨，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量预计环比减少16.4%，11月1-30日产量预估减少4.38%，马棕预计继续累库 [3][27] - 蛋白粕：夜盘偏弱运行，巴西大豆播种率为86%，中储粮发布首批轮换大豆拍卖公告达51.25万吨，供应充足施压价格 [26] - 棉花：郑棉维持震荡偏强走势，下游纱厂成品库存不高，欧美圣诞外销订单支撑盘面，但上方空间相对有限 [29] 航运指数 - 集运欧线：02合约上涨1.17%，马士基12月下半月至鹿特丹大柜报价调降100美元至2300美元，船司挺价意愿延续，02合约对应大柜约2400美元，预计后续偏向震荡 [30] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌6.00点至6840.51点，跌幅0.09% [8] - LME铜价下跌205.00美元至11470.00美元/吨，跌幅1.76% [8] - ICE布油下跌0.41美元至62.12美元/桶，跌幅0.66% [8] - CBOT玉米上涨6.75美分至441.50美分/蒲式耳，涨幅1.55% [8]